航天彩虹(002389):无人机业务稳步增长,军民两用齐发力

公司发布半年度业绩报告,2024年上半年营业收入约10.19亿元,同比减少10.37％;归属于上市公司股东的净利润约6601万元,同比减少42.11％;基本每股收益0.07元,同比减少36.36％。

   无人机业务稳步增长,膜业务承压。2024年上半年,航天彩虹实现营业收入10.19亿,同比-10.37％;归母净利润6601.15万,同比-42.11％;扣非归母净利润5367.71万,同比-48.55％。分业务来看,无人机及相关产品营收5.48亿,同比+10.22％,毛利率维持40.52％,同比持平;技术服务营业收入88.76万,同比-86.73％,毛利率跌至26.71％,同比-11.70pct;背材膜及绝缘材料营收2.48亿,同比-36.03％,毛利率降至-9.31％,同比-16.46pct;光学膜业务营收1.91亿,同比-9.14％,毛利率升至24.89％,同比+9.57pct。分地区来看,公司24年H1国内收入实现4.60亿,同比-26.12％,毛利率降8.40pct至3.94％;国外收入实现5.59亿,同比+8.73％,毛利率升2.36pct至41.92％,国际业务呈现强劲增长。

   毛利率微升,费用控制与研发投入增加并行。盈利能力方面,2024年上半年公司销售毛利率为24.76％,同比上升0.12pct,主要得益于费用控制得力,尤其是财务费用+2.59pct,以及研发投入增加带来的产品附加值提升。期内,航天彩虹销售费用达0.1734亿元,同比+7.05％;管理费用为1.17亿元,同比-11.76％;财务费用-1513万元,去年同期为-4635万元,主要是汇率变动,汇兑收益减少;研发投入为0.5595亿元,同比+1.75％。航天彩虹2024年上半年三项费用率为17.22％,较去年同期的13.87％上升3.34pct,三项费用率小幅攀升。销售净利润率为6.41％,较去年同期下降3.62pct。截至2024年上半年,航天彩虹预付账款达2.00亿元,同比增长29.52％。

   依托气动核心优势,军民两用齐发力。公司深耕无人机领域20多年,依托于控股股东航天气动院在空气动力领域的技术优势,目前形成"高、中、低"空相结合,"远、中、近"程相衔接的无人机产品体系,研制出以彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5等为代表的一系列中高空固定翼长航时优秀无人机产品,成为目前国内军用无人机产品型谱最全的公司,公司瞄准察打一体无人机领域,结合整机研发同步研制射手系列空地导弹配装彩虹无人机,形成较好的应用扩展性和兼容性。军用市场方面,公司无人机产品体系满足国内外不同客户的需求;民用市场方面,随着我国低空经济逐步放开和民用领域市场拓展进一步加速,公司无人机民用业务发展空间较大,将基于彩虹无人机平台,继续自主开发无人机民用技术。

   维持"强烈推荐"投资评级:考虑到民品波动,我们下调了公司2024-2026年盈利预测,我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为2.09亿、2.97亿、3.67亿,对应估值62、44、35倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:军品订单不及预期、军品审价影响盈利能力。