奥锐特(605116):业绩贴近预告中枢,原料药制剂一体化快速发展

公司2024年中报:2024年上半年实现营收7.31亿元,同比增加32.21％;归母净利润1.89亿元,同比增加96.66％;扣非归母净利润1.87亿元,同比增加96.97％。24Q2实现营收3.95亿元,同比增加57.69％;归母净利润1.06亿元,同比增加112.73％,扣非归母净利润1.05亿元,同比增加108.73％。

   公司业绩贴近此前预告中枢,24H1盈利能力大幅提升,维持高研发投入。

   ?公司业绩贴近此前预告中枢(预告24H1归母净利润1.75～2.15亿元,扣非净利润1.74～2.14亿元)。盈利能力同比、环比均提升:24H1毛利率57.02％(同比+7.23pp),净利率25.81％(同比+8.29pp),24Q2毛利率59.86％(同比+4.96pp,环比+6.18pp),净利率26.94％(同比+6.53pp,环比+2.45pp)。

   ?公司业绩实现较好增长,主要因为:1、公司持续专注主业,优势原料药持续推进,销售稳健增长;2、制剂产品逐步上量,市场拓展成效进一步体现。

   ?研发费用维持高投入,各项目有序推进。报告期内,公司累计投入研发费用6,544万元,同比增长17.04％。在研产品覆盖小分子原料药、多肽类和寡核苷酸类原料药以及制剂。公司在专注新产品研发的同时,持续对现有主导产品生产优化,不断提升竞争力。

   地屈孕酮片高速放量,积极拓展制剂出海。公司紧抓地屈孕酮片首仿放量窗口期,对全国的经销商网络不断完善和优化,组建专业化的学术团队进行推广,加强专家体系建设,借助于京津冀省级联盟集采,加速推进终端覆盖,核心标杆医院开发的同时加强县域级渠道的下沉覆盖及推广。地屈孕酮片已经在30个省市挂网,进院4,411家(含社区门诊),实现销售收入9,247.59万元。另外,公司积极拓展新业务,布局制剂产品的出海,在不同国家进行制剂海外注册,有望更进一步拓展拓宽销售渠道。

   盈利预测与投资评级:公司优势原料药持续推进,制剂一体化快发展,2024年8月,公司成功发行8.12亿元可转债,进一步扩充产能支撑未来发展,看好公司长期可持续发展价值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.01、5.22、6.80亿元,同比增速分别为39％、30％、30％,对应PE为23、17、13x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新产品研发销售、国际贸易摩擦、市场竞争加剧、安全环保、政策负面等。