天合光能(688599):海外产能扩张加速,打造智慧能源综合服务商-2024年半年报点评

事件

   2024年8月30日,公司发布2024年半年报,根据公告,公司24H1实现收入426.68亿元,同比-12.99％,实现归母净利5.26亿元,同比-85.14％,实现扣非归母净利3.98亿元,同比-89.29％;

   分季度看,公司24Q2实现收入247.12亿元,同比-11.95％,实现归母净利1046.40万元,同比-99.41％,环比-97.97％,实现扣非归母净利-4961.29万元,同比-102.50％,环比-111.09％。

   组件产品品牌力出众,海外市场扩张加速

   2024年上半年公司组件出货量达到34GW,同比+25％,截至24H1公司组件累计出货量超过225GW,其中210至尊系列组件累计出货量超140GW,排名全球第一。公司品牌力出众,多次获得彭博新能源财经(BNEF)100％可融资性评级,并连续多年上榜BNEFTier1一级光伏组件制造商榜单。产能方面,根据公司预测,2024年底硅片、电池和组件产能将达到55/105/120GW,海外产能除了东南亚四国外,公司前瞻性布局了印尼和美国产能,预计在今年下半年投产,预计可以有效应对美国政策环境的不确定性。

   多业务齐头并进,打造智慧能源综合解决方案提供商

   公司子公司天合富家专注分布式光伏业务,业务已遍布全国各个省份,拥有户用和工商业渠道商超四千家,服务网点两万家;此外,天合富家电站运维业务规模持续扩大,截至24H1运维规模达到14GW,同比+80％。支架业务方面,2023年公司市占率达到6％,位列全球第六位,随着国内厂商跟踪支架出海加速,我们认为该业务有望为公司提供有力业绩支撑。储能方面,公司产品研发与市场开拓同步进行,在开发出多款新品的同时,在美国市场实现产品交付,在英国市场储能出货量领先。

   投资建议

   公司持续发挥全球化品牌以及渠道优势,组件出货量有望持续提升。同时,公司加速布局分布式、支架、储能等业务,有望为公司业绩带来一定支撑。预计公司24-26年实现收入868.66/1144.81/1388.83亿元,归母净利7.36/26.44/52.14亿元,对应PE为51x/14x/7x,维持"推荐"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、下游行业景气度波动、行业竞争加剧、资产减值风险等。