中信出版(300788):大众出版优势稳固,数智生态赋能出版-2024年中报点评

公司发布2024年中报。报告期内,公司实现营业收入8.05亿元,同比下降7.75％;实现归母净利润0.93亿元,同比增长2.25％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长1.78％。其中,单二季度实现营业收入4.03亿元,同比下降9.63％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长12.70％;实现扣非归母净利润0.55亿元,同比增长10.77％。

   细分品类优势稳固,加速布局动漫文创。报告期内,在国内图书零售市场整体承压的背景下,公司大众出版地位优势稳固,图书出版与发行业务共实现营业收入6.24亿元,同比下降9.32％。2024年上半年,公司图书实洋市占率为2.68％,排名单体出版社第一。其中,经管、科普、心理自助、传记类图书,持续排名第一;少儿和生活类图书,位居第二。同时,公司持续推进动漫文创产业布局,报告期内,动漫类图书市场占有率排名第二,实现营业收入同比增长30％;后续,公司已获得小黄人、功夫熊猫等知名IP的衍生品合作权。

   打造数智化新生态,实现传统出版和现代技术双向赋能。公司发布数智化发展战略,包括万象亿新智慧出版体系、数字阅读平台中信书院、知新学习平台和AI作者数字人项目四大产品模块。公司利用自身版权内容优势,着力构建出版知识库,探索实现现代AI技术和传统出版行业的双向赋能。报告期内,公司数智服务实现收入1.00亿元,同比增长12.66％。其中,公司中信书院APP累计注册用户超1300万,在架产品超10000种。受益于知新企业培训平台正式上线,以及企业培训、信选商城、中信知识礼物系列产品等业务的持续快速发展,报告期内,公司企业知识服务业务收入同比增长15％。

   利润率提升,费用率控制良好。报告期内,公司实现毛利率38.67％,同比提升3.31pct;实现净利率11.54％,同比提升0.72pct。费用方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分比为17.54％/6.74％/-0.89％/0.63％,同比变动分别为0.49pct/0.36pct/-0.03pct/0.05pct;公司期间费用率同比提升0.87pct至24.02％。

   【投资建议】公司作为大众出版龙头,细分领域优势领先,积极拥抱人工智能新技术,布局动漫文创方向,助力业绩稳健增长。考虑后续税收政策变化带来的影响,结合公司当前经营情况,我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为18.37/19.36/20.21亿元,归属母公司净利润分别为1.19/1.44/1.71亿元,EPS分别为0.63/0.76/0.90元,PE分别为39/32/27倍,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】数字化转型升级风险?税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险?知识产权被侵害的风险