东方电热(300217):新业务高增,期待24H2预镀镍放量-2024H1业绩点评

本报告导读:公司发布2024H1中报,业绩符合预告指引。新能源车PTC及锂电池材料业务增长明显,传统业务相对承压,期待预镀镍材料24H2迎来放量。

   投资要点:投资建议:维持盈利预测与"增持"评级。公司2024Q2业绩符合预期,我们维持24-26年预测。预计公司24-26年归母净利润为4.68/5.58/6.23亿元,对应EPS分别为0.32/0.38/0.42元,同比-27％(扣非+16％)/+19％/+12％,维持目标价6.1元。

   业绩符合预期,贴近预告上限。公司2024H1度实现营业收入20.59亿元,同比+0.63％,归母净利润2.13亿元,同比+10.61％;其中2024Q2实现营业收入11.83亿元,同比+3.88％,归母净利润1.27亿元,同比+1.68％。

   收入端24Q2环比有所改善,新业务高增。公司新能源车PTC业务随着定点的新能源车企订单逐步放量,相关产品大规模量产带来显著增长。预计24Q2业务收入同比+超50％。锂电池材料业务随着公司披露客户海利达与海金杜门的订单24Q2逐步进入交付期,预镀镍材料业务同比显著增长,24Q2预计出货1500～2000万元,我们估算单季度出货规模在700～1000吨。24H2随消费领域市场需求进一步恢复,4680系列动力锂电池客户验证持续推进,期待重点客户落地带来显著增量。

   利润端各业务盈利表现分化。分业务板块看,新能源装备制造业务24H1毛利率29.9％,同比+4.4pcts,主要因为本期高毛利还原炉业务占比提升,撬块业务占比降低;相较23H2毛利率环比下行,主要受制于规模下降,产能利用率降低导致摊销提升。新能源车PTC业务24H1毛利率19.7％,同比-4.3pcts,行业竞争加剧,针对核心客户降价压力偏大,24H2随更多客户定点释放,产品结构预计将有所改善;家电PTC业务毛利保持平稳,从母公司盈利表现看,我们推测该业务净利率保持平稳;锂电池材料由于规模仍较小,仍处于小幅亏损状态。

   风险提示:地产竣工下行导致下游空调需求走弱、多晶硅产量过剩导致设备投资减少、新能源车行业竞争加剧影响供应商盈利能力