中金黄金(600489):矿产金产量有所波动,金铜价格上涨拉动业绩

事件:公司披露2024年中报,公司业绩稳步增长。公司2024年上半年营业收入285.32亿元,同比-3.34％;归母净利润17.43亿元,同比+27.69％;扣非归母净利润16.71亿元,同比+17.84％。

   2024年上半年公司矿产金、冶炼金等产品产销量有所下降,矿山铜产销量小幅上升。公司2024年上半年,公司生产矿产金8.92吨、冶炼金19.04吨,与上年同期比较分别变动了-2.58％、-7.14％;生产矿山铜4.17万吨、电解铜18.03万吨,与上年同期比较分别变动了0.81％、-15.21％。公司矿产金销量8.37吨、冶炼金销量18.19吨,与上年同期比较分别变动了-3.19％、-9.70％;矿山铜销量4.33万吨、电解铜销量16.61万吨,与上年同期比较分别变动了2.39％、-17.14％。

   公司主力产品黄金、铜价格有所上涨。(1)黄金:2024年国内金价(黄金延期)在3月份历史性突破500元/克价格关口,此后持续攀升,至4月中旬达582元/克,单月涨幅超过16％,接近去年全年涨幅。6月底,伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司,较年初上涨12.34％,上半年均价2202.91美元/盎司,较上年同期上涨14.05％。上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克,较年初开盘价上涨14.37％,上半年加权平均价格为514.12元/克,较上年同期上涨18.98％。(2)铜:年初沪铜主力在67500-70000元/吨区间内震荡。3月中旬,受美国经济软着陆、美联储降息、铜矿资源偏紧等因素影响,铜价不断上涨,于4月底突破82180元/吨,随后继续上涨,5月20日达88940元/吨,创历史新高。6月份,铜价冲高回落,收于78370元/吨。

   盈利预测与估值。预计公司2024-2026年营业收入分别为701.45/711.93/738.06亿元,归母净利润分别为40.65/45.33/53.71亿元,对应PE16.06/14.40/12.16倍。公司估值仍有上行空间,维持"买入"评级。

   风险提示:公司矿产金产量增长不及预期;公司克金成本增长超预期;黄金价格下跌超预期