雅克科技(002409):营收业绩强劲增长,新材料平台多点开花

雅克科技发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收32.57亿元,yoy+40.21％,归母净利润5.2亿元,yoy+52.19％,扣非归母净利润5.26亿元,yoy+50.67％。上半年综合毛利率34.16％,同比+1.68％,归母净利率15.95％,同比+1.26％。公司24Q2单季度实现营收16.38亿元,yoy+30.91％,归母净利润2.74亿元,yoy+62.44％,扣非归母净利润2.87亿元,yoy+46.73％。单季度毛利率37.78％,净利率16.70％。公司营收业绩的持续高增长主要得益于下游稼动率及需求修复,同时公司不断丰富产品品类,产能扩充落地,市场份额逐步提升。

   前驱体市占率进一步提升,存储三维化驱动市场规模增长。2024年上半年,伴随终端需求补库及AI等带来的集成电路需求,芯片厂商产能利用率提升,公司的半导体前驱体材料销售增长明显。目前公司的前驱体材料已经实现国内主要存储芯片、逻辑芯片厂商全覆盖,市场占有率进一步提升,并开始为功率器件、射频和图形处理等功能芯片的厂商送样测试。公司不断加大研发投入,丰富半导体前驱体产品种类,积极推进新产品在客户端的测试。产能方面,公司江苏先科国产化项目建设顺利,HCDS、TMA以及TiCl4等产品已经获得不同客户端验证,实现正式供应。此外,高宽带存储器(HBM)在AI服务器上的应用不断普及,以及3DNAND向着层数更多升级迭代,都推动了前驱体市场容量的持续提升趋势。

   电子材料业务多点开花,打造平台型材料厂商。光刻胶:公司的光刻胶产品主要包括正性TFT薄膜电路正性光刻胶、RGB彩色光刻胶、OCPS光刻胶、CNT防静电材料以及光刻胶配套试剂,客户涵盖京东方、华星光电、广州LGD、惠科等国内头部显示面板制造商。2024H1江苏先科分别通过了华星光电、惠科、京东方等多家供应商的审核及现场稽核,多个光刻胶产品在客户端进入量产交付阶段。含氟类电子特种气体:科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等芯片制造商批量、稳定供应电子特气。

   同时公司也积极开拓客户,产品按计划在客户端测试,进程顺利。受益于全球半导体行业设备稼动率的提升,公司2024H1电子特气的出货量也相较去年有相应增长。硅微粉:受益于下游半导体芯片行业的复苏,华飞电子球形硅微粉销售在2024年上半年同比增长明显。华飞电子下属子公司湖州雅克华飞电子材料有限公司"年产3.9万吨半导体核心材料项目"一期建设已经基本完成,目前开始小批量生产产品用以向华飞电子供应优质稳定的原材料,助力华飞电子业绩成长。LDS:2024H1雅克福瑞的半导体材料输送系统(LDS)业务新产品研发进展顺利,新开发的两款产品已经在客户端进行应用,客户拓展情况良好。上半年随着国内芯片产线陆续投产,以及先进制程带来的薄膜沉积工艺步骤增加,LDS需求大幅增加,营业收入大幅增长,盈利能力持续增强。

   LNG保温绝热板材稳健增长。雅克科技作为国内首家通过GTT和船级社认证的LNG保温绝热板材供应商,为沪东中华、江南造船、大连重工等大型船厂开工建造的10余艘大型LNG运输船和燃料舱持续供应保温绝热板材。由公司供应保温绝热板材的全球首艘NO96Super+大型LNG运输船顺利交付并投入使用。此外,由公司供应保温绝热板材的中国首艘17.5万立方MarkIII/FLEX型LNG运输船也将于年内交付。我们预计公司2024-2026年分别实现营收69.72/91.21/109.65亿元,归母净利润10.61/15.51/20.29亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。