博纳影业(001330):上半年亏损显著收窄,多元化影片储备丰富-半年报点评

事件:公司发布2024半年报。2024H1公司实现营收6.40亿元(同比下降24.64％),归母净亏损1.39亿元(同比收窄47.67％),扣非净亏损1.48亿元(同比收窄66.44％),其中2024Q2实现营收2.00亿元(同比下降38.40％),归母净亏损1.44亿元(同比收窄7.97％),扣非净亏损1.34亿元(同比收窄49.40％),亏损显著收窄。

   Q2上映作品表现不及预期。2024H1公司电影业务实现营收1.56亿元(yoy-50.21％),共有《飞驰人生2》(票房33.6亿元)、《狗阵》(票房3268.7万元)、《挑战》(票房372.5万元)三部参投或发行影片上映,《球崛起::世界》》(票房2.09亿元)一部参投外片上映,其中参投电影《《飞驰人生2》目前位列2024年度票房第二,然Q2受大盘整体表现平淡+公司参投或发行的影片票房表现不佳影响,电影业务业绩同比下滑;暑期档公司共有《传说》(截至8月28日票房8000万元)、《红楼梦之金玉良缘》(截至8月28日票房544万元)两部主投影片,《死侍与金刚狼》(截至8月28日票房4.25亿元)、《异形:夺命舰》(截至8月28日票房5.83亿元)两部参投外片上映。

   影院业务受大盘影响亏损扩大,影投市占率排名保持稳定。2024H1电影大盘整体下滑导致影院业务收入降低,整体实现营收5.05亿元(yoy-15.89％),同时成本较为刚性(主要包括租金和折旧),亏损同比有所扩大。截至2024H1公司院线旗下已加盟131家影院,包含101家公司旗下影院及30家外部加盟影院,同比净增加9家,市场份额达1.99％(yoy-0.30PCTs),位列全国第15;影投共有自有影城107家,银幕总数888块,市场份额达1.89％(yoy-0.38PCTs),位列全国第7,影投排名保持稳定。

   瞄准AI影视痛点,推出首部国产AI全流程生成式科幻短剧。2024年公司成立AI工作室,针对行业痛点重点布局AI辅助影视艺术表达、"人机共创"实现连续性叙事两个方向。2024年7月公司AI工作室制作的国内首部AIGC生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线,跻身于抖音短剧最热榜第二名,预计未来公司将持续布局AI领域,将建设AI影视生态城,并拓展数字明星、虚拟角色IP演出运营等业务。

   多元化影片储备丰富,有望贡献业绩弹性。公司高质量影片持续产出能力较强,在夯实主旋律题材优势的同时,亦积极探索多元化内容世方向。1)主旋律储备:电影《蛟龙行动》(预计2025年上映)《克什米尔公主号》(预计2024年内开机)等,电视剧《上甘岭》(预计2024H2上映)等;2)多元类型储备:电影涵盖古装/商战/动画/科幻等类型,《股市之狼》《红山大案》《人体大战》等正在筹备;剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、传记类《钦差大臣林则徐》等;参投外片包括《帕丁顿熊3》《阿凡达3》等。

   盈利预测:公司2024H1上映作品表现不及预期,然后续多元储备丰富,《上甘岭》《蛟龙行动》《克什米尔公主号》等重磅作品表现值得期待,因此我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润1.0/4.9/5.6亿元,同比增速118.7％/370.9％/15.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:电影票房不及预期,行业监管加剧,经营业绩季节性波动。