康龙化成(300759):收入环比改善,新签持续回暖-2024H1财报点评

事件描述

   公司发布了2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入56.04亿元,同比减少0.63％;

   实现归母净利润11.13亿元,同比增长41.64％;经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为6.90亿元,较去年同期下降25.93％。

   事件评论

   收入及毛利率环比改善。第二季度公司整体收入29.34亿元,同比增长0.60％,环比增长9.85％,随着收入环比改善,综合毛利率实现环比修复。在各板块业务均有体现,其中第二季度:1)实验室服务实现收入17.67亿元,环比增长10.10％,板块毛利率达到44.74％,环比提升0.60个百分点;2)CMC(小分子CDMO)服务实现收入5.94亿元,环比增长1.98％,板块毛利率达到28.69％,环比提升0.79个百分点;3)临床研究服务实现收入4.52亿元,环比增长15.38％,板块毛利率达到15.36％,环比提升6.04个百分点;4)大分子和细胞与基因治疗服务实现收入1.20亿元,环比增长31.00％。

   新签持续回暖。上半年公司全球客户询单量和访问量较2023年同期亦有所回暖,新签订单金额同比增长超过15％。其中实验室服务新签订单同比增长超过10％,CMC(小分子CDMO)服务新签订单同比增长超过25％,预计2024年下半年板块收入较上半年将实现环比提升。

   预期下半年利润率能有所修复。上半年归母净利润含收到处置参股公司Proteologix,Inc.股权产生的投资收益约合人民币56269.16万元,而公司经调整净利润主要受到人员增长、2023年末新增银团贷款及新产能投产等因素的综合影响。伴随着收入规模提升,预计Non-IFRSs经调整归母净利润率将于3Q2024实现环比改善,同时公司维持全年收入增长10％以上的目标不变。

   我们预计2024-2026年公司将实现归母净利润21.87亿元/20.49亿元/22.94亿元,对应当前市值的PE为15/16/15倍。

   风险提示

   1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期;

   2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。