方盛制药(603998):2024H1经营业绩增长亮眼,创新中药竞争力初显-公司信息更新报告

经营业绩增长亮眼,盈利能力持续提升,维持"买入"评级公司2024H1实现营收9.10亿元(同比+6.44％,下文皆为同比口径);归母净利润1.37亿元(+28.23％);扣非归母净利润1.11亿元(+26.54％)。2024Q2单季度实现营收4.72亿元(+12.77％);归母净利润0.67亿元(+55.26％);扣非归母净利润0.57亿元(+48.26％)。从盈利能力来看,2024H1毛利率为72.66％(+3.47pct),净利率为14.90％(+2.50pct)。从费用端来看,2024H1销售费用率为41.78％(-0.31pct);管理费用率为6.88％(-1.89pct);研发费用率为6.74％(+2.44pct);财务费用率为0.42％(-0.07pct)。我们看好公司中药创新药产品的发展潜力以及创新管线布局,维持原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.34/2.85/3.66亿元,EPS为0.53/0.65/0.83元,当前股价对应PE为20.6/16.9/13.2倍,维持"买入"评级。

   心脑血管、呼吸系统用药营收实现正增长,毛利率同步提升分系列来看,2024H1公司心脑血管疾病用药实现营收2.38亿元(+37.57％);骨骼肌肉系统用药实现营收1.93亿元(+3.62％);呼吸系统用药实现营收1.46亿元(+12.09％);儿童用药实现营收0.94亿元(-3.50％);妇科疾病用药实现营收0.43亿元(-8.42％);抗感染用药实现营业收入0.33亿元(-24.77％);其他类营收1.36亿元(-10.94％)。此外,心脑血管疾病和呼吸系统用药在营收增长较快的同时,毛利率分别同比提升4.51pct和2.40pct,增至80.55％和76.27％。

   聚焦主业,重视大产品打造公司聚焦主业,不断提升核心单品产品,截至2023年末,公司已培育出藤黄健骨片、强力枇杷膏(蜜炼)、血塞通分散片、依折麦布片等年销售过亿的产品。同时,公司加大潜力品种的市场拓展,2024H1中药创新药玄七健骨片销售收入超0.5亿元;小儿荆杏止咳颗粒销售收入约0.45亿元;强力枇杷膏(蜜炼)销售收入同比增长达26％;依折麦布片销售收入约1.44亿元,同比增长超110％。

   风险提示:行业政策调整风险,产品销售不及预期,新品研发进展不及预期。