协创数据(300857):毛利率大幅提升,云服务领域持续突破

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入35.78亿元,同比增长94.51％;实现归母净利润为3.58亿元,同比增长216.58％;实现扣非净利润为3.54亿元,同比增长227.49％。

   各项业务收入高增长,毛利率大幅提升。公司上半年收入和利润高速增长,主要系:1)智慧存储业务方面,AIPC、数据中心、企业级存储、边缘计算设备等领域对存储容量、速度和效率的需求持续增加。公司自主研发多款存储主控芯片,结合自研固件方案与量产工具,以存储模组形式为客户提供存储产品,同时进军企业级存储。上半年数据存储设备实现收入23.17亿元,同比+117.46％;毛利率为11.82％,同比+2.02pct。2)智慧物联业务方面,智能云物联一体机和咖啡机业务占比提升,使公司整体毛利率有所提升。物联网智能终端实现收入9.90亿元,同比+95.58％;毛利率为32.21％,同比+10.33pct。3)部分原材料价格回落及智能制造数字化建设效果显现,使得成本费用端持续优化,毛利率有所提升。

   全球算力需求旺盛,服务器再制造业务明确受益。全球算力基建浪潮下,AI服务器出货量持续高增,服务器再制造需求随之提升。根据Marketsandmarkets预测,IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年的266亿美元,复合增速达到7.6％。目前公司服务器再制造业务已经形成规模收入,随着北美云厂商AI服务器加速更新换代,公司的算力服务器再制造有望迎来放量。

   持续加码云服务,与多家头部企业达成合作。公司依托自身服务器再制造业务布局云服务领域,协创云已成功在中国、美国、欧洲、亚太四大服务区域的十大节点进行全球布局,并各区域设立独立的数据中心,可根据用户所处地理位置,智能选择最优路径。近期,公司先后与优必达、优崴超算、中移国际等行业知名企业共签署云业务合作协议,涉及各类以高端算力为基础的云算力租赁、AI服务、lOT服务等。控股子公司麦塔倍斯与头部互联网公司签订了《云算力服务框架协议》,为客户的应用程序提供云算力服务。公司持续发力云服务领域,实现从传统ODM到云服务的商业模式升级,有望带来业绩和估值的双重提振。

   投资建议:预计2024-2026年公司的营业收入分别为66.43/82.80/97.41亿元,归母净利润分别为7.90/9.88/11.91亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,存储价格波动风险,全球化经营风险。