中集集团(000039):集装箱、海工需求复苏,上半年业绩高增

业绩简评

   8月28日,公司发布24年中报,1H24公司实现收入791.15亿元,同比+30.61％;归母净利润8.66亿元,同比+117.23％。公司2Q24实现收入466.72亿元,同比+37.58％;实现归母净利润7.82亿元,同比+228.11％。

   经营分析

   集装箱需求复苏,1H24公司集装箱板块业绩高增。24年随着中美逐步进入补库存周期,全球商品贸易回暖,WTO预计24/25年全球商品贸易额增速为2.6％/3.3％,较23年的-1.2％逐步复苏,预计带动集装箱需求提升。根据公司公告,1H24全球商品贸易需求回升,CTS显示今年上半年全球集运贸易运输需求同比提升7.1％至约8960万TEU;同时,红海事件等不确定事件导致欧线绕航,降低了集运运输效率,进一步催化集装箱需求提升。公司是全球集装箱行业龙头,23年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。伴随行业需求复苏,公司1H24集装箱制造业务产销量同比明显增长,其中干货集装箱累计销量138.27万TEU,同比增长约425.54％。1H24公司集装箱制造业务实现营业收入249.50亿元,同比+82.54％,实现净利润12.76亿元,同比+66.25％,业绩高增。

   海工景气周期上行,未来盈利能力有望持续提升。根据公司公告:1H24全球船舶和海工市场环境持续向好,国际油价处于高位水平,海工装备利用率和租金连续走高,海工装备市场继续恢复向好。公司层面:(1)新签订单方面:截至24年6月底公司已生效/中标订单同比增长20.1％至17.9亿美元,包括2条FPSO船体、3条滚装船;累计持有在手订单价值同比增长20.9％至61.8亿美元。(2)项目建造及交付方面:24年4月PCC系列汽车运输船2#船顺利下水漂浮;5月全球最新一代风电安装船第二艏NorseEnergi举行铺龙骨仪式;6月AgogoFPSO上部工艺模块在海阳基地完成交付。随着海工订单陆续进入建造期,公司海工业务实现收入77.84亿元,同比+88.95％;净亏损0.84亿元,同比减亏53.70％。未来伴随行业周期上行,设备造价、租金持续提升,我们看好公司海工业务盈利能力持续提升。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司24-26年公司营业收入分别为1496/1676/1819亿元,归母净利润为24.0/34.2/44.7亿元,对应PE为16X/12X/9X,维持"买入"评级。

   风险提示

   全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。