昆仑万维(300418):AI投入及投资收益扰动Q2利润,All in AI战略稳步推进

事件:公司发布24年半年报,24H1公司实现营收25.02亿元,同比+3.16％,归母净利润-3.89亿元,同比-208.64％。其中,24Q2公司实现营收12.94亿元,同比+7.1％,归母净利润-2.02亿元,同比-238.0％,利润端有所承压主要系公司加大AI研发投入及投资业务波动影响所致。

   Q2营收稳健增长,海外Opera业务表现较好。24Q2公司实现营收12.94亿元,同比+7.1％,其中24H1游戏、社交网络业务实现营收2.41、4.76亿元,同比-18.37％、-5.92％;24H1Opera实现营收2亿美元,同比+17％,经调整后EBITDA5152万美元,同比+22％,主要得益于高ARPU地区用户的持续增长,截止24Q2Opera年化ARPU达1.5美元,同比增长25％。费用端,24H1公司研发费用率为30.27％,同比+15.80pct,主要系公司继续坚定践行AllinAI战略。

   AI应用加速落地,静待商业化成果花开。AI应用方面,多款产品在全球范围内成功落地。截止24Q2,公司天工AI智能助手日活跃用户突破100万,AI社交产品Linky日活跃用户已突破50万。AI音乐推出天工音乐服务、AI流媒体音乐平台Melodio和AI音乐创作平台Mureka。

   AI短剧已发布AI短剧平台SkyReels。此外,《ClubKoala》和《ProjectG7》等基于AI的UGC新游处于研发过程中。

   投资建议:基于公司24年半年报,我们调整了部分费用率及投资业务收益假设,调整后2024E-26E归母净利润增速分别为-88.0％、+199.4％、+48.3％。考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业,公司或将凭借AI形成较强竞争优势,维持"买入-A"评级。

   风险提示:AI发展不及预期,政策风险,用户流失,投资业务波动等。