嘉和美康(688246):收入稳定增长,医疗大模型应用加速落地

投资事件:公司发布2024年中报:营业收入规模达3.00亿元,同比增长2.92％,归母净利润为亏损0.27亿元。

   收入小幅增长,毛利率改善。报告期内,公司医疗临床业务、医疗数据业务等业务板块平稳发展,整体收入规模达3.00亿元,同比增长2.92％,整体收入实现平稳增长。

   由于公司优化产品结构,改进实施交付管理,公司业务毛利空间有所提升。报告期内,公司综合毛利率达到48.03％,去年同期为45.52％,同比提升2.51个百分点,公司毛利率明显改善。

   降本增效成效显著,管理、销售费用率下降。报告期内,公司注重内控管理、人员能效提升,加强管理方式优化及费用控制,公司运营管理方面降本增效明显。2024年上半年,公司销售费用率为16.39％,去年同期为17.57％,同比下降个1.18百分点;管理费用率为16.21％,去年同期为17.79％,同比下降1.58个百分点。公司管理费用率及销售费用率均实现下降,公司运营效率明显提升。

   公司加大AI投入力度,医疗AI产品落地情况良好。公司继续加大研发投入力度,尤其是医疗AI投入力度。报告期内,公司新申请26项发明专利,主要集中在医疗数据利用和AI领域,并获得1项核心技术"大模型辅助电子病历自动生成技术"。依托公司AI技术的积累,公司推出医疗AI应用开发平台,打造全院智慧化服务接入底座,实现多技术框架、多业务AI应用接入。2024年7月,公司与北医三院联合发布"三生大模型",以大模型为底座的多业务场景得到落地验证并且应用效果良好,比如新型AI产品可以将医务人员曾经数小时的病历书写工作缩减至半小时内完成,大幅提升书写内容的准确率及工作效率。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为9.03/11.48/14.47亿元,净利润分别为0.95/1.20/1.60亿元,对应PE分别为24.1/19.0/14.3倍。考虑公司业绩高增长以及估值处于较低水平,给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢