隧道股份(600820):经营业绩表现稳健,中期分红增强回报-公司信息更新报告

经营业绩表现稳健,中期分红增强回报,维持"买入"评级隧道股份发布2024年中报,公司实现营业收入、归母净利润分别为280.34亿元、7.86亿元,分别同比增长1.69％、0.78％;销售毛利率和销售净利率分别为14.94％、3.02％,同比分别+3.22pct,-0.61pct。公司通过2024年半年度利润分配预案决议,公司拟每10股派发现金红利1.00元,共计分配利润3.14亿元,占公司本期归属于上市公司股东的净利润的40.02％。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元,EPS分别为0.98、1.02、1.06元,当前股价对应PE分别为6.3、6.0、5.8倍,维持"买入"评级。

   业务多元赋能盈利水平,毛利率修复创造利润空间2024年上半年,公司业务营收保持稳健,系公司主要施工业务增长,公司实现营业收入280.34亿元,同比增长1.69％。公司主要施工业务营收244.27亿元,同比增长2.63％,占比87.13％,毛利率达12.17％,同比+4.10pct。公司开展多项业务毛利率均有所提升,基础设施运营服务、机械加工及制造、投资业务、数字信息业务毛利率分别同比+3.05pct、+6.44pct、+11.92pct、+4.82pct。

   新签订单稳健增长,重点项目彰显实力2024年上半年,公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为461.25亿元,同比增长9.08％,其中施工业务中的能源工程同比增幅53.88％,增速显著。2024年上半年公司相继中标"奉化区南山信创源及周边基础设施建设项目"(71.93亿元)、"无锡至宜兴城市轨道交通工程施工总承包"(35.63亿元)、新加坡地铁跨岛线二期CR203项目(28.7亿元)等一批重点工程。

   加强资本运作,增加上下游协同2024上半年,公司参与了陆家嘴和中交设计等上市公司的定增,可以密切与其他建筑企业在项目设计、施工等上下游的合作。同时,公司还授权下属子公司开展1亿元额度的交通基础设施公募REITs的投资试点。

   风险提示:新签订单增速不及预期、新兴业务推进不及预期