泛亚微透(688386):核心产品表现亮眼驱动半年度经营业绩高增长

公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收2.26亿元,同比增长28.50％,归母净利润0.43亿元,同比增长6.61％,扣非归母净利润0.42亿元,同比增长54.36％,其中Q2实现营收1.22亿元,环比增长18.05％,归母净利润0.26亿元,环比增长53.76％,扣非归母净利润0.26亿元,环比增长55.46％。上半年公司持续深耕材料复合领域,进口替代份额进一步提升,eptfe微透、CMD及气体管理等核心技术产品销量实现大幅增长,业绩表现亮眼。

   上半年终端汽车需求表现亮眼,eptfe微透、CMD及气体管理等核心技术产品带动公司经营业绩实现高速增长。2024年上半年,终端汽车市场在出口需求带动下表现亮眼,根据中汽协数据,2024年上半年汽车产销量分别完成1389.1辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9％和6.1％,其中汽车出口279.3万辆,同比增长30.5％。目前公司eptfe微透和CMD及气体管理产品已经被多家车灯厂及汽车主机厂采用,上半年分别同比增长47％和69％至7169万元和6248万元,在新一轮"汽车以旧换新"刺激政策引导下,有望持续驱动公司业绩稳步增长。

   看好公司利基市场持续拓展。公司持续深耕材料复合领域,作为平台型研发公司,围绕ePTFE膜及SiO2气凝胶等微纳孔材料,丰富产品应用领域,拓展新的利基市场。截至2024H1,公司已获得授权专利241项,其中发明专利50项、实用新型专利179项,外观设计专利3项,PCT专利9项;(1)医疗领域,公司用于医疗行业的膜材已实现销售零突破;(2)航空航天领域,公司TRT膜实现原材料及生产装备国产化;(3)在低空经济领域,公司泄压阀已成功用于飞行汽车,同时,参股公司凌天达相关产品成功应用于"中国星链",上半年营收同比大幅增长141％至1936万元。维持盈利预测,维持"买入"评级。随着新一轮汽车消费政策出台及航空航天等利基市场拓展,公司核心产品ePTFE膜相关业务有望实现稳步增长,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.34/2.04/2.59亿元,对应PE分别为13/8/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期;估值模型及盈利预测不及预期