生益科技(600183):PCB下游需求回暖,公司业绩实现高增-2024年半年报点评

事件:北京时间8月27日晚,生益科技发布2024年半年报,24年H1实现营业收入96.30亿元,同比增长22.19％,实现归母净利9.32亿元,同比增加68.04％。

   公司营收盈利双增长。单季度来看,公司24年Q2实现营业收入52.06亿元,同比增加26.22％,实现归母净利润5.40亿元,同比增加75.94％。公司凭借前期产品认证布局,把握市场需求提升机遇,取得较高营收增长,同时公司通过及时调整产品销售结构,并联动营运中心持续提升交付能力,整体提高了盈利水平。公司24H1毛利率21.56％,同比增长2.27pct,净利率10.15％,同比增长3.17pct。市场团队积极推动产品认证和项目认证,在通讯、汽车、消费类电子等领域深耕细作,在AI服务器领域厚积薄发,并加大力度推动海外头部终端的项目进度,实现了市场效益和经济效益的双增长。

   PCB需求回暖,24H1公司各类产品全面开花。2024年随着人工智能、XR、消费电子等下游需求的回暖,Prismark预测2024年全球电子行业市场产值将达到2.55万亿美金。同时,2024年被认为是AIPC,AI手机元年,消费电子市场在与AI技术融合的大背景下,迎来了新的增长机遇。从PCB行业来看,2024年第一季度全球PCB产值同比基本保持稳定,结束了之前连续下降的趋势,Q2预计同比增长4.6％,全年增速预计达到5％。公司作为刚性覆铜板头部企业,受益于下游需求复苏,产销量双增。公司2024年上半年生产各类覆铜板6873.88万平方米,比上年同期增长23.25％;生产粘结片9037.39万米,比上年同期增长15.55％。销售各类覆铜板7009.51万平方米,比上年同期增长27.59％;销售粘结片9062.04万米,比上年同期增长14.83％。

   公司发布股权激励计划,进一步提高员工积极性。公司于2024年5月22日发布股权激励草案,7月4日发布调整方案,实际以2024年7月4日为授予日,以10.04元/股的价格向727名激励对象授予5805.8848万股限制性股票,占公司股本总额的2.45％。业绩考核目标是:以2023年扣非净利润为基数,24/25/26年扣非净利润增长不低于25％/44％/66％。激励对象限售比例:①业绩考核目标达到或超过100％,则当期待解除限售部分的实际解除比例为100％;②业绩考核目标实现85％-100％,则当期待解除限售部分的实际解除比例为80％。我们认为,股权激励的发布有利于进一步激发企业活力。

   投资建议:考虑到覆铜板行业景气度有望延续,结合公司在行业内的头部地位和目前产品的领先性,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.41亿元、21.05亿元、23.94亿元,当前股价对应PE分别为25X、20X、18X。后续具备较强成长性,看好公司后续发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游客户拓展进度不及预期;新产品研发不及预期。