佰维存储(688525):行业景气度恢复,营收利润大幅增长

事件:佰维存储发布2024年半年报:2024H1公司实现营收34.41亿元,同比增长199.64％;实现归母净利润2.83亿元,同比增长195.58％。

   存储器行业复苏,推动公司业绩大幅改善:2024年上半年,存储器行业复苏,公司紧紧把握行业上行机遇,大力拓展国内外一线客户,实现了市场专业务的成长突破,产品销量同比大幅提升。2024H1公司存储产品业务营业收入32.66亿元,远高于2023年H1的10.61亿元;同期先进封装与测试业务实现收入0.66亿元,相比2023年H1的0.41亿元也明显提升。

   公司产品价格与毛利率水平回升:存储器产品价格随市场供需状况而波动,导致公司毛利率波动,进而影响公司的盈利能力。2021年至2023年,公司综合毛利率分别为17.55％、13.73％、1.76％。2024年上半年公司毛利率为25.55％,相比2023年上半年-4.85％的毛利率水平有明显提升,盈利能力大幅强化。

   不断加大研发投入提升竞争力:公司在存储解决方案研发、芯片设计、先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入,提升公司长期竞争力和盈利水平。2024年H1公司研发投入共计2.10亿元,较上年同期增加1.34亿元,增幅174.15％,占公司营业收入6.11％。充足的研发投入有助于公司巩固领先地位,不断提升核心技术能力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入66.32/81.92/91.54亿元,归母净利润5.52/7.11/7.97亿元。对应PE分别为33.48/26.00/23.21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:存储器需求不及预期;研发进度不及预期;行业竞争加剧;人民币汇率波动风险;原始股东中较多财务投资者;限售股解禁风险。