三七互娱(002555):24Q2业绩企稳,连续分红回馈投资者

事件:

   公司2024H1实现营收92.32亿元,同比增长18.96％;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15％;归母扣非净利润12.75亿元,同比增长14.27％。其中,2024Q2实现营收44.82亿元,同比增长12.16％;归母净利润6.48亿元,同比增长43.63％;归母扣非净利润6.59亿元,同比增长47.99％。

   2024H1营收同增18.96％,Q2营收环比下降-5.65％

   2024H1公司营收同比增长18.96％,主要系2023下半年上线的小游戏《寻道大千》、《灵魂序章》、《霸业》流水逐渐释放,同时老游戏《斗罗大陆:魂师对决》、《叫我大掌柜》等完成周年庆典更新,长线运营稳健。同时销售费用在去年同期高基数下,出现同比25.26％增长,主要系去年下半年上线的小游戏仍持续买量。2024Q2营收环比下降-5.65％,销售费用环比下降-14.60％,主要系此前上线新游买量节奏放缓。

   新游储备丰富,布局AI提升游戏研运效率

   目前公司储备自研或代理游戏超25款,包括自研游戏《斗罗大陆:猎魂世界》、《代号战歌M》等,代理游戏《帝国与魔法》、《时光杂货店》等。涵盖MMORPG、SLG、RPG、塔防、卡牌、模拟经营、休闲益智等众多类型。并且5-7月《四季城与多米糯》、《斗罗大陆:猎魂世界》等多款产品获得国内游戏版号。丰富游戏储备有望在未来贡献业绩新增量。此外,公司积极布局AI产业,形成涵盖游戏研发、推广和运营的九大数智化中台产品,显著提升游戏研运工业化水平和推广效率;并直接或间接投资智谱华章、月之暗面等大模型公司,探寻AI领域机遇。

   2024连续分红回馈广大投资者

   公司履行此前提出的2024年度中期分红规划,2024H1拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元,合计拟派发现金红利4.66亿元。结合一季报已实现现金分红4.62亿元,2024上半年有望实现现金分红9.28亿元,现金分红比例约为73.38％。此外,按照此前的计划,2024Q3公司有望派发现金红利不超过5亿元,全年分红合计不超过15亿元。

   盈利预测、估值与评级

   公司老游戏运营稳健,同时已在小游戏赛道积累多个成功研运产品。并且,丰富的游戏储备将保证未来新产品上线节奏,后续新游上线有望为业绩贡献新增量。因此,我们预计公司2024-2026年营收分别为191.08/213.43/234.14亿元,对应增速15.48％/11.69％/9.70％,归母净利润分别为27.18/29.96/31.38亿元,对应增速2.23％/10.23％/4.74％。维持公司"增持"评级。

   风险提示

   政策监管趋紧的风险,游戏行业增速放缓的风险,游戏流水、上线节奏不及预期的风险。