倍轻松(688793):业绩符合预期,盈利能力同比大幅改善-2024年中报点评

事件:2024年8月26日,公司发布2024年中报,公司2024H1实现营收6.04亿元,同比增长1％;实现归母净利润0.26亿元,同比转正;实现归母扣非净利润0.24亿元,同比转正。

   投资要点:24Q2收入、业绩符合预期。倍轻松2024H1实现营收6.04亿元,同比增长1％;实现归母净利润0.26亿元,同比转正;实现归母扣非净利润0.24亿元,同比转正。其中,Q2单季度公司实现营收3.10亿元,同比下降16％;实现归母净利润0.11亿元,同比转正;实现归母扣非净利润0.09亿元,同比转正。24Q2公司收入、业绩符合市场预期。

   渠道布局持续优化,研发持续突破。线下渠道方面,截至2024年6月30日,公司共设有133家线下直营门店,经销门店数共有63家,分别较2023年末-10/+19家。2023年公司正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式,通过省级零售服务商现有渠道,有效开发市场盲区,特别是对二三级城市乃至下沉市场的渗透开发,提高倍轻松的品牌认知率;并计划通过省级服务商的优秀市场拓展能力,逐步在省内多网点渗透布局,将品牌影响力辐射至更多更广的核心区域,发挥品牌与门店的协同作用。线上渠道方面,公司通过与电商平台多元化合作等方式不断扩大线上销售规模,,并通过线上线下融合的新零售模式促进业务发展。海外渠道方面,公司通过亚马逊、TikTok等平台设立线上直营店、海外独立站,并在主要业务区域设立子公司以辅助海外线下渠道的开拓与发展。研发方面,上半年公司在高仿生系统、高动力系统、中医诊疗系统、中医健康管理系统四大核心系统性研发方面均取得一定成果,进一步提高产品竞争力。

   24Q2盈利能力同步大幅提升。2024Q2公司实现毛利率60.92％,同比提升0.30个pcts。

   期间费用方面,23Q2销售费用率49.92％,同比下降8.58个pcts,主要系公司线下门店费用率下降,以及抖音渠道控费效果所致。管理/财务费用率分别为4.96％、0.26％,同比分别+0.57、+0.89个pcts。最终录得公司24Q2净利率3.39％,同比提升9.56个pcts,公司已连续2个季度实现盈利,经营状况持续改善。

   下调盈利预测,维持"增持"投资评级。我们小幅下调对于公司的盈利预测,预计2024-2026年分别可以实现归母净利润0.62、0.84、1.18亿元(前值为0.79、1.15、1.47亿元),同比分别转正、+34.4％、+41.0％,对应当前市盈率分别为43倍、32倍和23倍。公司经营状况持续修复,我们维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;新品推出不及预期;销售费用率较高风险。公司于2024年7月11日公告《关于2023年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》,在此特别提示。