尚太科技(001301):上半年业绩超预期,负极出货增速领先行业

事件:尚太科技披露2024年半年报。上半年业绩修复,负极销量大幅增长。2024H1,公司实现营收20.93亿元,同比+6.45％;实现归母净利3.57亿元,同比-11.86％;实现扣非归母净利3.48亿元,同比-10.78％;负极材料毛利率23.32％,同比-7.78％。盈利能力下降主因Q1同业竞争加剧导致产能过剩,负极材料价格大幅下降。24H1,公司负极出货8.38万吨,同比高增59％。

   二季度盈利超2亿元,同/环比均实现显著提升。分季度来看,公司24Q2实现营收12.32亿元,同/环比+21.38％/+43.09％;实现归母净利2.08亿元,同/环比+18.86％/+39.60％;实现扣非归母净利2.05亿元,同/环比+21.30％/43.36％。Q2受益于以快充、超充性能为代表的高倍率负极材料产品对原有产品升级换代提速,以及差异化产品市场需求持续提升影响,公司处于满排满产阶段,预期Q3维持满产状态。

   国际化战略稳步推进,海外市场逐步打开。公司上半年境外收入实现581万元,完成质的突破。2024年6月21日发布公告,拟以自有资金在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,注册资本分别为3000万美元/3000万欧元,后者由前者100％持股,预期在海外市场逐渐打开知名度;另一方面,公司海外基地布局逐渐清晰明朗化,积极选取交通便利、电力资源丰富地进行产能建设,便于国际客户开发及技术交流。

   强化新负极材料研发,维持竞争优势。公司将碳硅负极材料研发作为24年重点研发方向,组建成熟技术团队并构建相应中试生产线,增强对负极材料发展方向的前瞻性,预期持续加大研发力度,把握行业方向,维持竞争优势。

   打造一体化生产模式,盈利能力预期提高。公司积极推进一体化生产建设,提高品质稳定性控制及生产效率,降低生产成本,提高长久竞争力。随着北苏二期生产基地土建部分逐步完成,新建产能预计24年底陆续投产,预期盈利能力进一步提升。

   盈利预测与估值我们预计2024-2026年,公司分别实现营收48.99/62.90/78.09亿元,同比分别+11.58％/28.39％/24.14％;分别实现归母净利润7.19/9.20/12.05亿元,同比分别-0.60％/+28.04％/+30.94％;对应PE分别13.60/10.62/8.11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧导致盈利能力下降;负极材料需求不及预期;新建生产基地建设不达预期。