中集车辆(301039):Q2业绩持续改善,各业务与集团全面发展

事件:公司发布24年中报业绩,实现营业收入107.0亿元,同比-20.56％,归母净利润5.63亿元,同比-70.33％,其中Q2实现归母净利润2.98亿元,环比+12.46％,其中中期特别分红0.28元/股,占上半年归母净利润的93％。

   2024年Q2业绩环比改善,国内半挂业务稳健复苏1)营收端:24H1实现营收107.0亿元,同比-20.56％,报告期内在全球销售各类车辆62044辆/台套,其中国内市场显著修复,中国半挂车销量同比+15.77％。2)利润端:24H1年实现归母净利润5.63亿元,同比-70.33％,单Q2实现归母净利润2.98亿元,环比+12.46％,上半年利润端的同比下降主要是北美业务回归常态水平,需求放缓所致,另外上年同期处置深圳专用车股权致投资收益大幅增长,基数相对较高。

   各业务与集团全面改善,国内外布局持续优化巩固全球半挂龙头地位①星链灯塔先锋集团:销量逆势增长24.67％,收入大幅增长至26.29亿元,盈利增长能力初显,其中平板车及其衍生车型在中国市场的销量同比增长超过50％,公司24H1在中国半挂车市场占有率达14.12％,仍然保持第一;②强冠业务集团:在稳固国内业务基本盘的基础上,积极抢占海外市场高增量空间,收入达25.08亿元,毛利率同比提升,在食品运输罐车的安全应用上,公司也在积极参与标准制定。③北美业务:实现收入36.84亿元,毛利率历经高位后,恢复常态水平,且并于2024年4月成功通过美国海关与边境保护局之EAPA调查,经营安全性获得提升。④欧洲及其他业务:欧洲及其他业务实现收入15.14亿元,其中英国SDC持续保持领先竞争优势,在英国市场占有率稳居第一。⑤专用车上装业务:专用车上装业务践行实施"中途岛计划",优化LTP+LoM重构生产体系,销量同比提升超过50％,收入同比提升,业绩取得显著恢复。

   盈利预测与投资评级:受北美业务需求放缓等影响,我们预计24/25/26年公司预测营收为259.1/295.0/332.0亿元(前值为274.2/314.6/354.2亿元),同比+3.3％/+13.8％/+12.6％,归母净利润为13.8/16.6/19.3亿元(前值为15.8/18.7/21.6亿元),同比-43.8％/+20.7％/+15.9％,对应24/25/26年PE分别为11.3/9.3/8.1X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境波动或经济复苏不及预期;行业周期性风险;项目进度不及预期。