紫光国微(002049):半导体市场稳步复苏,业绩有望持续增长-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年实现营收28.73亿元,同比减少23.07％,实现归母净利润7.38亿元,同比减少47.02％。

   投资要点业务下游需求不足,营收同比减少23.07％:公司2024年上半年实现营收28.73亿元,同比减少23.07％,实现归母净利润7.38亿元,同比减少47.02％。主要是由于特种集成电路领域的有效需求复苏仍不及预期,产品销量和单价下降所致。其中第二季度的营业总收入为17.32亿元,环比增长51.87％,相比第一季度业绩有显著增长。上半年公司经营活动产生的现金流量净额6.33亿元,主要系公司智能安全芯片业务上年同期预收货款较大,销售回款同比下降所致。

   新品推出,智启"芯"未来:紫光国微智能安全芯片业务在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域保持良好发展势头,占公司2024年上半年营业收入比重51.57％,芯片出货整体保持稳定增长。8月21日,紫光国微旗下智能安全芯片业务又重磅发布两款新品:全球首颗开放式架构安全芯片——E450R、通过ASILD产品认证的高端旗舰级R52+内核车规MCU——THA6412。

   集成电路行业景气度回升,公司蓄力未来发展:公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一,在智能安全芯片、特种集成电路、石英晶体频率器件等业务领域拥有深厚的研发及产业化能力。集成电路行业具有较强的周期性,经过2023年去库存等系列调整,整体行业景气度在2024年上半年有所回升,根据WSTS(WorldSemiconductorTradeStatistics)的预测,2024年,全球半导体销售总额将达6,112亿美元,同比增长将达16.0％。公司在2024年上半年保持战略定力,保证科研力度,积极开拓潜在市场,优化产业布局,全面提升管理效能和运营效率,以应对产业波动,为未来发展蓄力。

   盈利预测与投资评级:公司在国内特种集成电路处于领先地位,但考虑到特种集成电路的降价压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值分别至25.63/30.87/38.95亿元,前值29.40/37.29/45.85亿元,对应PE分别为15/13/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)特种集成电路领域的有效需求复苏不及预期的风险;2)部分产品价格下降和去库存的风险;3)新产品研发、技术更新、市场竞争的风险;4)应收账款回款不及时的风险;5)毛利率进一步下滑的风险。