奥比中光(688322):亏损幅度持续收窄,看好下游应用行业多点开花-半年报点评

公司发布2024年半年报,扭亏幅度收窄。公司2024H1营业收入2.13亿元,同比增速29.02％;实现归母净利润实现-0.53亿元,同比增速61.94％;实现扣非归母净利润-0.81亿元,同比增速52.14％。单季度来看,公司Q2实现营业收入1.20亿元,同比增速15.69％;实现归母净利润-0.25亿元,同比上升65.89％;实现扣非归母净利润-0.40亿元,同比增速53.46％;公司24年上半年大幅度降低亏损,公司降本增效成果显著,未来业绩可期。

   费用短期承压,集成电路分析领域毛利率上行。公司2024H1期间费用率为78.23％,同比下降72.49pct;其中销售费用率为15.92％,同比下降4.6pct;管理费用率为25.43％,同比下降-12.84pct;财务费用率为-12.83％,同比下降2.89pct;研发费用率为49.71％,同比下降52.15pct;公司期间费用率大幅降低,不同费率之间研发费用下降最为明显,费用率大幅下降给公司大幅度降低亏损做出了重大贡献。预计未来随着公司收入持续上行,叠加降本增效贡献,公司盈利在即。

   3D视觉传感进入快速增长时期,公司有望充分受益。3D视觉感知行业经过数十年的发展,应用领域仍在不断拓宽,行业经历了起步、初级发展时期,即将迎来快速增长时期。公司专注于3D视觉感知技术研发,在人工智能时代打造"机器人与AI视觉产业中台",致力于让所有终端都能更好地看懂世界,凭借全栈式技术及丰富的产品逐步拓展了生物识别、AIoT、机器人、消费电子、工业视觉、3D打印等多个下游应用,预计较多下游行业如机器人、3D打印等都进入了快速增长期,公司有望在这个大时代浪潮中充分受益。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024E/2025E/2026E营收分别为5.75/8.63/11.64亿元,yoy分别为59.8％/50.1％/34.8％;归母净利润分别为-1.46/0.13/1.24亿元,yoy为47.2％/108.7％/876.4％。公司2023年尚未盈利,但未来成长空间广阔,适用于PS估值,公司对应的2024E/2025E/2026E的PS为17.22/11.47/8.51倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,研发进展不及预期风险,下游行业销售进展不及预期,市场竞争加剧风险。