鼎泰高科(301377):Q2经营显著改善,新兴业务势能强劲-2024半年报点评

公司发布2024年半年报:2024H1公司实现营收7.13亿元,同比+22.30％;归母净利润0.89亿元,同比-16.06％;扣非后归母净利润0.75亿元,同比+1.00％。2024Q2单季度来看,公司实现营收3.80亿元,同比+23.96％,环比+14.14％;归母净利润0.48亿元,同比+28.20％,环比+18.53％;扣非后归母净利润0.40亿元,同比+20.93％,环比+12.77％。

   24H1总体增长可圈可点,新兴业务势能强劲。2024上半年公司各产品线均实现了业绩的稳健增长:1)刀具:24H1实现营收5.41亿元,同比增长12.10％,受益于PCB行业需求逐渐回暖以及AI的深化应用,公司把握住行业结构性发展机会,持续推动PCB刀具产品的迭代升级,高端产品结构不断优化,上半年公司0.2mm及以下微钻/涂层钻针的销量占比约18.49％/29.53％,较23年提升2.25/5.52个百分点;2)研磨抛光材料:实现营收0.70亿元,同比+28.58％;3)智能数控装备:实现营收0.24亿元,同比+265.50％;4)功能性膜材料:实现营收0.68亿元,同比+146.34％,公司培育的新兴产业均实现高速提升。

   重视产品研发创新,新品贡献逐步体现。公司重视技术创新,持续加码研发投入,用于产品迭代升级和前瞻技术研究,以积累未来增长潜能,24H1研发投入同比+20.95％,占营收比重达7.8％。1)功能性膜材料:车载光控膜技术上取得较大突破,车载屏幕应用已进入小批量交付阶段,多家Tier-1、Tier-2厂商开始陆续交货;2)智能数控装备:公司在五轴工具磨床、真空镀膜、激光钻孔等设备技术方面均取得较大进展,外销产品品类拓展值得期待;3)研磨抛光材料:公司引入新的研发团队,开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品,不断拓展新的业务领域。

   持续发力海外市场,24H1境外收入高增。公司上半年不断加大海外市场的开拓力度,实现境外收入0.35亿元,同比+195.91％。公司筹建泰国工厂,并将开拓日韩、东南亚、欧美地区等海外市场以提升产品全球市占率。目前泰国生产基地因建设进度未达预期,预计24Q4实现规模量产。我们认为,随着泰国生产基地投产,全球化布局不断深化,公司海外业务有望保持高增。

   投资建议公司是全球PCB钻针龙头企业,通过产品高端化和产能扩充,不断强化核心竞争力。同时,布局多年的功能性膜产品、数控刀具和自动化设备多点开花,前景可期。我们预计2024-2026年公司实现营收分别为17.03/21.07/25.92亿元,分别同比增长28.98％/23.76％/23.02％;实现归母净利润分别为2.70/3.47/4.59亿元,分别同比增长23.08％/28.65％/32.10％,当前股价对应24-26年估值分别为24/19/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游市场需求不及预期,PCB钻针技术替代风险,原材料价格剧烈波动及供应风险,公司产能释放不及预期,新业务拓展不及预期等。