兴发集团(600141):二季度业绩同比改善,重点项目有序推进

公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营业收入134.04亿元,同比下滑2.09％,归母净利润8.05亿元,同比增长29.85％,扣非归母净利润7.55亿元,同比增长37.45％。其中,二季度营业收入65.16亿元,同比下跌8.48％,归母净利润4.23亿元,同比增长148.13％,扣非归母净利润3.96亿元,同比增长189.03％。

   二季度业绩明显改善。公司上半年收入同比小幅下滑,主要因为压缩了贸易业务,归母净利润同比去年大幅增长,主因在原材料成本下降以及部分产品销量的增长。一方面,虽然公司主要产品草甘膦、有机硅DMC等产品价格同比出现一定程度的下跌,导致产品盈利能力有所减弱。根据百川,二季度草甘膦(华东)、有机硅DMC(华东)均价分别为2.58(YoY-7.19％,QoQ+0.91％)、1.37(YoY-7.59％,QoQ-11.94％)万元/吨。但另一方面,公司主要产品的产销量同比涨幅较大,硫磺、煤炭等主要大宗原材料采购成本同比下降,有效对冲了产品价格波动的不利影响。

   重点项目有序推进,2024年员工持股计划助力长期发展。上半年,后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运;兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用,兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目加快推进。重点项目有序推进,将增强公司竞争力,带来新的利润增长点。此外,上半年公司完成838.24万股股票的回购注销工作,并推出上限为3.6亿元的员工持股计划,目前已实施完毕,将助力助力公司长期发展。

   调整盈利预测,维持"买入"评级。预计公司2024-2026年实现营业收入294.52、311.13、324.79亿元(此前为286.89、305.15亿元,新增324.70亿元),归母净利润17.79、22.12、24.96亿元(此前为23.73、27.24亿元,新增24.96亿元),对应PE为11X/9X/8X,维持"买入"评级。

   风险提示:农药价格下行,项目进度不及预期,盈利预测不及预期