士兰微(600460):2024Q2营收同环比增长,下游应用持续拓宽-公司信息更新报告

2024H1业绩减亏,Q2营收同环比复苏,维持"买入"评级公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入52.74亿元,YOY+17.83％;归母净利润-0.25亿元,YOY+39.53％;扣非净利润1.26亿元,YOY-22.39％。其中,2024Q2单季度实现营业收入28.09亿元,YOY+16.57％,QOQ+13.95％;归母净利润-0.10亿元,YOY+96.21％,QOQ+36.86％;扣非归母净利润-0.07亿元,YOY-113.60％,QOQ-105.04％。2024H1公司业绩出现亏损主要系:(1)公司持有的非流动金融资产(股票)公允价值下跌;(2)下游电车、新能源市场竞争加剧,部分产品价格下降较快,毛利率有所降低;(3)子公司士兰明镓6英寸SiC生产线尚处产能爬坡阶段,折旧等固定成本相对较高;(4)研发投入持续加大,研发费用同比高增。我们下调2024-2026年归母净利润为2.06/4.43/8.91亿元(调前3.39/5.99/9.04亿元),当前股价对应PE为158.2/73.6/36.6倍。我们看好下游需求稳步复苏带动公司业绩全面提升,维持"买入"评级。

   下游应用持续拓宽,公司多业务营收高增分业务来看:(1)集成电路业务2024H1实现营收20.35亿元,占总营收39％,同比+29％,营收增长主要系IPM模块、AC-DC电路、32位MCU电路等产品出货量明显加快。其中,IPM营收增速较快,同比增速达50％,产品已广泛应用到下游家电、工业和汽车客户的变频产品上,未来营收预计高增;(2)分立器件业务2024H1实现营收23.99亿元,占总营收45％,同比+4％。其中,超结MOSFET、IGBT器件等产品的增长较快。公司该业务除了加快在大型白电、工控等市场拓展外,已开始加快进入电动汽车、新能源、算力等市场,如公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的主电机驱动模块目前已在比亚迪、吉利等国内外多家客户实现批量供货;(3)发光二极管业务2024H1实现营收4.17亿元,占总营收8％,同比+33％。为应对产品价格下跌,公司在加快推出MiniLED、MicroLED显示芯片新品的同时,加快植物照明芯片等新品上量,未来业绩有望修复。

   风险提示:需求复苏不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期