中矿资源(002738):锂矿自给率提升,完成Kitumba铜矿收购

中矿资源发布2024年半年报

   公司2024H1实现营业收入24.22亿元,同比-32.76％,实现归母净利润4.73亿元,同比-68.52％。公司24Q2实现营业收入12.95亿元,同比-15.33％,环比+14.95％,实现归母净利润2.17亿元,同比-46.66％,环比-15.37％。

   锂板块:锂价下行业绩承压,Bikita达产提升锂矿自给率

   24H1公司锂电新能源原料开发与利用业务实现营收15.91亿元,同比-41.01％,主要受到锂盐价格下行的影响,据同花顺数据,24H1国内电池级碳酸锂均价10.76万元/吨,较2023年同期-66.45％。量方面,得益于Bikita锂矿200万吨/年锂辉项目200万吨/年透锂长石改扩建项目达产,公司锂盐自给率大幅提升,24H1自有矿锂盐销量约1.68万吨,超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2024年2月春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目达产后公司合计拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能,Bikita投产后公司锂矿自给率提升,成本有望持续优化。

   铯铷板块:发挥头部优势,稳定贡献业绩

   24H1公司稀有轻金属(铯、铷)业务实现营收4.71亿元,同比-11.71％,实现毛利率72.37％,同比+6.06pcts。公司所属Tanco矿山是目前全球已知规模最大的锂铯钽矿床之一,保有铯矿产资源量11.608万吨,100万吨/年采选项目正在审批阶段。公司在全球铯铷盐行业占有绝对份额,伴随后续产销增长,铯铷板块有望持续贡献业绩。

   新收赞比亚铜矿,中长期贡献第三增长曲线

   公司2024年7月公告完成赞比亚Kitumba铜矿65％股权的收购,收购对价为5850万美元。据公告Kitumba铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为2790万吨,铜金属量61.40万吨,铜平均品位2.20％。公司后续根据可行性研究成果展开开发,Kitumba铜矿有望为公司中长期发展提供新的利润增长点。

   投资建议

   公司是全球铯铷盐精细化工领域的头部企业,铯铷板块表现稳定,锂矿自给率提升优化成本,中长期Kitumba铜矿有望贡献利润增长点,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.99/14.83/17.53亿元(前值为2024-2025年分别为48.2/54.3亿元,考虑锂价波动风险下调),对应PE分别为15.7/13.8/11.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   金属价格大幅波动;项目进展不及预期;汇率大幅波动等。