仕佳光子(688313):高速组件销售旺盛,有源芯片进展良好-中报点评

本报告导读:维持盈利预测和目标价,维持增持评级;业绩符合预期,芯片及器件业务高速增长;布局光引擎相关芯片组件赛道,有源芯片各有进展。

   投资要点:维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告2024年中报,中报业绩与此前预告相符,整体符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为0.51/1.20/2.15亿元,对应EPS为0.110.260.47元。维持目标价15.60元,维持增持评级。

   业绩符合预期,芯片及器件业务高速增长。2024H1公司实现营收4.49亿元,同比增长36.07％;归母净利润为1196万元,同比扭亏。

   具体看细分业务,公司AWG业务实现1.02亿元,同比增长100％,主要由于AI驱动下400G/800G产品开始放量带动,同时部分采用Z-Block方案的用户也开始转向AWG。DFB业务收入3477万元,同比增长约50％,主要源于宽带市场客户库存去化回暖,以及传感应用实现突破。光线连接器收入约5700万元,同比增长超过100％,主要源于高速模块应用带来行业MPO需求的增长。整体看,公司光芯片及器件业务增长约61％,带动公司整体毛利率环比2023年底多了约5个百分点。

   布局高速组件赛道,有源芯片各有进展。根据财报,2024年上半年,公司已经开发出800G/1.6TAWG芯片及组件,800GAWG组件已经实现批量销售,我们预计下半年随着行业进一步需求提升,AWG组件销售预计继续提速。同时公司积极布局400G/800GDR4/DR8MTFA组件,该品类市场需求非常旺盛,目前也已经批量销售,也开发出1.6TMT-FA组件,正在给客户进行送样验证中。有源领域,公司目前已经开发出应用于接入网领域的10G/50GEML,数通领域的100GEML,并重内部验证中。公司也推出了匹配硅光的高功率激光器及器件,100mw、200mwCWDFB光源实现小批量销售,商温50/70mWCWDFB实现批量销售,有望受益于硅光渗透率快速提升到行业大趋势。

   催化剂:光引擎相关组件出货加速,CW光源验证通过

   风险提示:AI下游需求不及预期,行业竞争加剧。