长虹美菱(000521):收入稳健增长,费用优化下净利率保持平稳

事件概述公司发布2024年半年报,根据公告:24年上半年,营业总收入149.5亿元(YOY+17％17％),归母净利润4.2亿元(YOY+16％16％),扣非后归母净利润4.3亿元YOY+13％24年第二季度,营业总收入90.1亿元(YOY+15％15％),归母净利润2.6亿元(YOY+10％10％),扣非后归母净利润2.5亿元(YOY11％分析判断?收入公司24年上半年收入分业务:空调:85亿元(YOY+21％(1)国内:相关子公司四川长虹空调收入60亿元(据测算同比约+B端持续深化核心客户战略合作,在损益可控的情况下,追求规模最大化;

   (2)海外:相关子公司中山长虹空调收入26亿元YOY+22％22％),调整产品结构,聚焦大客户和拉美、中东核心关键市场。

   冰箱柜:47亿元(YOY+12％(1)国内:围绕推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险,推动产品结构提升;

   (2)海外:围绕能效升级提升欧洲市场,深耕业务基础较好的亚非市场,聚焦大客户扩展拉美、中东市场。

   洗衣机:7.8亿元(YOY+41％小家电及厨卫:7.4亿(YOY13％分地区收入国内:101亿(YOY+13％国外:48亿(YOY+24％?盈利24H1:销售毛利率11.3％YOY1.6pct),净利率2.8％YOY0.0pct24Q2:销售毛利率9.9％YOY1.8pct),净利率3.0％YOY0.1pct)。

   24年上半年分业务毛利率:冰箱柜:17.1％YOY1.2cpt空调:6.9％YOY1.9cpt分地区:国内:12％YOY1.5pct国外:10％YOY1.7pct?费用率24H1:销售、管理、研发费用率分别5.6％/1.1％/1.9％1.9％,分别同比0.5pct/0.4pct/0.1pct24Q2:销售、管理、研发费用率分别4.6％/1.0％/1.7％1.7％,分别同比0.4pct/0.4pct/0.0pct。

   投资建议根据最新财报,我们调整盈利预测,我们预计20242026年公司收入为278、314、345亿元,同比分别151310％％,预计20242026年归母净利润分别为8.2、9.6、11.4亿元前值为9.1、10.4、12.0亿元)),同比分别101819％％,相应EPS分别为0.79、0.93、1.11元(前值为0.881.011.16元)),以2024年8月16日收盘价8.00元计算,对应PE分别为1097倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。