国光股份(002749):上半年业绩超预期,全程方案加速推进

公司发布2024年半年度报告,上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长9.31％,归母净利润2.17亿元,同比增长28.86％,扣非归母净利润2.14亿元,同比增长31.18％。其中,Q2营业收入6.76亿元,同比增长9.34％,归母净利润1.50亿元,同比增长31.06％,扣非归母净利润1.47亿元,同比增长34.94％。公司业绩增长超预期,主因全程方案等产品的推广对于公司收入产生了一定的拉动,同时上游原料价格较去年同期下降,推动公司毛利率、净利率持续增长。

   专注植物生长调节剂,竞争力不断增强。截至2023年底,公司拥有植物生长调节剂原药登记证33个、制剂登记证96个,在原药和制剂登记产品总数位列前十位的企业登记证合计数,公司占比约40％,是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业。2024年上半年公司共计取得了4个农药登记证,对12个登记证进行了扩大作物使用范围登记,取得了8个肥料登记证,进一步丰富了公司的产品线。此外,公司加快拓展多渠道市场,2024年上半年,公司的渠道客户超过了6,200个,比2023年末增长约7.7％。

   作物全程解决方案加速推进,有望推动公司业绩增长。作物全程解决方案是对作物生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案,目前已涵盖小麦、油菜、玉米、水稻、大豆等大田作物及部分经济作物,主要在山东、河南、江苏、四川、新疆、辽宁、吉黑等省市地区推广。二季度,公司在全国各地的小麦产区开展小麦测产会,效果较好。今年公司推广目标是100万亩,对于公司业绩的拉动将逐步增强。

   调整盈利预测,维持"买入"评级。2024年公司重点推广全程解决方案,有望驱动公司业绩持续增长。此外,随着原药价格下行至低位,公司采购成本有望下降,驱动毛利率改善。我们预计公司2024-2026年公司营业收入为20.76、25.11、30.96亿元(此前为22.04、27.75亿元,新增30.96亿元),归母净利润为3.91、4.74、5.85亿元(此前为3.90、5.07亿元,新增5.85亿元),对应PE为16X/14X/11X。考虑到公司业绩有望持续保持增长,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;业务推进不及预期;原材料成本上升