万兴科技(300624):打磨内功升级算法能力,静待挖掘AI应用潜力

业绩简评

   24年8月15日,公司发布2024年中报。公司1H24实现营业收入7.1亿元,yoy-1.8％;2Q24实现营业收入3.5亿元,yoy-4.4％。公司1H24实现归母净利2449万元,yoy-44.0％;2Q24实现归母净利-116万元,同比转盈为亏。1H24实现归母扣非1,565万元,yoy-54.8％。24Q1实现归母扣非-712万元,同比转盈为亏。

   经营分析

   收入拆分-海外地区贡献收入最大份额。1)视频创意类:实现收入4.61亿元,yoy+1.01％,占比65.4％;毛利率93.73％,yoy-1.56pct。2)实用工具类:实现收入1.20亿元,yoy-5.02％,占比17.0％;毛利率95.73％,yoy-0.78pct。

   费用端-继续坚定研发投入,三费保持稳定。1H24研发费用率29.6％,yoy+26.8pcts,公司拥有851人专门从事相应产品的研发工作,占公司员工总数的54％;销售费用率51.7％,yoy+50.2pct;管理费用率10.9％,yoy+11.7pct。

   业务端-公司上线多种AI功能玩法,探索AI商业化变现路径。有序推进天幕多媒体大模型研发:涵盖文生视频、视频生视频、文生音乐、视频配乐、文生音效、文生图、图生图等能力,已于报告期内通过中央网信办备案。挖掘AI应用场景及商业化路径:公司在基于优势产品上线多种AI功能玩法的同时,探索AI加量包、会员、订阅、个性化定制、功能付费等收费模式。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持公司2024～2026年营业收入分别为17.86/21.60/26.58亿元,归母净利润分别为1.07/1.51/2.27亿元,EPS分别为0.55/0.78/1.18元。公司股票现价对应PE估值为139.7/99.0/65.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   客群拓展节奏不及预期;行业竞争加剧;汇率波动的风险。