达梦数据(688692):再次中标电网项目,优质客户彰显发展信心-重大事项点评

事项:8月5日,达梦数据中标国家电网有限公司2024年第四十七批采购(数字化项目第二次设备招标采购)调度类软件关系数据库标包。继中标国家电网有限公司2024年第二十四批采购(数字化项目第一次设备招标采购)调度类软件关系数据库软件全部标包之后,达梦再次中标国家电网集采项目。评论:

   优势领域客户粘性高,再次中标电网项目。自2008年起,达梦数据已连续16年为国家电网有限公司提供强有力的数据支撑,其在相关行业的市场占有率多年来保持领先。今年8月5日,公司再次中标国家电网集采项目,这一成就有力证明了公司在优势领域的产品力与服务力,优质客户群体粘性高,有望助力公司营收持续性。

   行业优质龙头之一,业绩持续稳步增长。公司深耕数据库多年,已成长为国产数据库龙头之一,推出包括新一代大型通用关系型数据库、分布式数据库以及云数据库在内的多类产品,覆盖数据全生命周期,构建了矩阵式全栈数据产品解决方案。近年来,公司快速发展,2018-2023年,公司营收快速扩张,CAGR29.62％;归母净利润实现从2019年0.89亿元至2023年2.96亿元跨越。2024Q1,公司营收为1.66亿元,同比增长26.79％;净利润5436.33万元,同比增长66.52％;净利率近32.77％,产品化与规模效应显著。

   产业高速增长,发展空间广阔。受益于"863"和"核高基"等政策,国产数据库"四小龙"先后成立,据CCSATC601测算,2022年,我国数据库市场规模为403.6亿元,预计到2027年将达到1286.8亿元,市场复合增长率高达26.1％。同时,2024年行业信创新周期启动,安全可靠测评结果更新,2+8+N行业信创进程持续推进,今年3月,政府工作报告提及今年起拟连续几年发行超长期特别国债,专用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,2024年发行1万亿元,信创作为保障国家基础信息安全及重点领域安全的战略性新兴产业,承担着科技自立重要使命,特别国债有望为产业带来重要资金保障。

   坚持自主创新,多行业定点开花。据招股说明书,2024年上半年公司预计营业收入3.17-3.4亿元,同比增长10.27％-18.27％,归母净利润为0.86-1.00亿元,同比增长17.25％-36.34％,分行业看,2024年上半年公司预计军工领域营收同比大幅增长,预计营收0.77-0.82亿元,同比变动30.57％-39.05％,其次为金融领域,预计创收0.56-0.59亿元,同比变动10.31％-16.22％,能源领域实现小幅度增长,预计创收0.54-0.58亿元,同比变动4.59％-12.34％,党政领域增幅最小,预计创收1.02-1.10亿元,同比增长2.28％-10.30％。

   投资建议:作为国内较为领先的数据库产品开发服务商,公司深耕数据库领域多年,主营软件授权业务快速增长,运维业务、行业解决方案与数据库一体机业务均可实现稳步增长。基于此,我们预计公司2024-2026年营业收入为9.74/12.29/15.17亿元,归母净利润为3.68/4.43/5.24亿元,对应EPS为4.84/5.83/6.90元/股,选取航天软件、太极股份、甲骨文(ORACLE)作为可比公司,2024年行业平均PE为43.5x,考虑达梦在行业内的市场地位,优质客户筑牢发展信心,给予2024年55xPE,对应市值202.4亿元,对应目标价266.2元,给予"强推"评级。

   风险提示:市场竞争风险,市场拓展风险,市场产品迭代及科技创新风险。