行动教育(605098):2024H1业绩延续高增长,高分红与拓客并举-公司信息更新报告

2024H1业绩延续高增长,看好大客户战略成效,维持"买入"评级2024H1公司实现营业收入3.89亿元(同比+35.16％),实现归母净利润1.36亿元(同比+29.19％);2024Q2营业收入为2.49亿元(同比+39.5％,环比+76.5％),归母净利润为1.12亿元(同比+28.1％,环比+367.7％),业绩高增长主要系公司持续深耕大客户,培训和咨询业务订单量充裕。我们看好公司大客户战略持续驱动业绩增长,基于公司在手订单及拓客能力,维持盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19亿元,对应EPS分别为2.39/2.86/3.55元,当前股价对应PE分别为13.8、11.5、9.3倍,维持"买入"评级。

   管理咨询收入占比提高,拓客效率有效提升,高分红策略延续收入分结构来看,2024H1管理培训收入占比80.44％(2023年为88.56％),毛利率为83.55％(2023年为82.16％),管理咨询收入占比18.78％(2023年为10.98％),毛利率为46.12％(2023年为48.31％),或由于毛利率更低的管理咨询收入占比提升,致2024H1整体毛利率同比下滑2.21pcts至76.14％,但卓有成效的人才梯队建设和销售策略带来拓客效率提升,2024H1销售费用率为23.0％,同比下降2.4pcts,管理费用率为14.1％,同比下降3.5pcts,后续随规模效应显现,盈利能力或逐步提升。另外,公司延续高分红策略,2024年H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),现金分红比例达86.70％,按2024年8月14日收盘价计算的股息率为3.03％。

   9月"企业家校长节"及产品迭代或助力公司持续拓客,驱动长期成长公司持续开发新客,2024H1与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头达成合作。在手订单稳健,截至2024年6月30日公司合同负债为10.01亿,同比增长15.3％,相比2024年Q1末增长3.15％。王牌产品迭代升级,截至2024H1《浓缩EMBA》开班520期,《校长EMBA》累计开班81期。2024年9月公司还将举办"企业家校长节",邀请"学习型组织之父"彼得·圣吉、著名经济学家朱民联袂演讲,或驱动新签订单及业绩增长。 风险提示:社会培训政策变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。