佳力奇(301586):新股覆盖研究

下周二(8月13日)有一只创业板新股"佳力奇"询价。

   佳力奇(301586.SZ):公司专注于军用航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务,主要包含飞机复材零部件及导弹复材零部件两大类。公司2021-2023年分别实现营业收入4.28亿元/5.92亿元/4.63亿元,YOY依次为82.13％/38.33％/-21.78％;实现归母净利润1.29亿元/1.50亿元/1.03亿元,YOY依次为136.74％/16.74％/-31.78％。最新报告期,2024H1公司实现营业收入2.70亿元,同比下降0.28％,实现归母净利润0.62亿元,同比下降21.64％。公司预计2024年1-9月归母净利润同比变动比例为-4.53％至7.11％。

   投资亮点:1、公司专注于军用飞机及导弹复材零部件,与航空工业下属多家主机厂实现深度合作。公司2015年起开展航空复材零部件业务,基于民品领域的产品积累,同时在何小平、龙国荣等多名曾任职于航空工业、具有丰富产业经验的公司成员带领下,逐步成为航空复材零部件领域国内领先的民营企业之一。公司与国内主要军用飞机供应单位航空工业形成了长期稳定的合作关系,包括公司已与航空工业下属八家主机厂中的四家实现了深度合作、是唯一一家连续五年获评其"金牌供应商"的复材零部件企业;同时,航空工业下属航空产业链、航证科创在2021年分别增资取得公司2.21％、0.74％的股份。2、航空领域在手重大项目有望较好支撑公司业绩稳定;同时,公司通过与小鹏汇天合作将业务拓展至飞行汽车领域。1)截至招股书签署日,公司未结项重大项目包括CW009、CW011、CW006及CW017四个有人机项目,均为2021年及之后才进入批产周期,在手重大项目预计将对公司业绩形成较好支撑;其中,2023年9月公司与客户A就某CW017项目签订合同,金额为4.73亿元,主要在2024年执行。2)公司业务成功拓展至汽车领域,据公司问询回复,2022年公司与小鹏汇天(广东汇天航空航天科技有限公司)签署《技术开发合同》并实现收入97.30万元,依托与亚洲最大规模飞行汽 车企业的合作,公司有望逐步开拓在汽车领域的产品应用。

   同行业上市公司对比:公司主要从事军用航空零部件的研发、生产与销售,选取与公司业务类型、构成、模式或经营规模相近,且客户结构与公司类似的三角防务、航宇科技、广联航空、爱乐达、迈信林作为佳力奇的可比公司。

   从上述可比公司来看,行业平均收入规模为11.96亿元,可比PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为30.09X,销售毛利率为33.23％;相较而言,公司的营收规模低于行业平均水平,销售毛利率低于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。