分众传媒(002027):经营稳健,业绩符合预期,拟中期分红-公司点评报告

业绩简评

   2024年8月8日,公司发布24年中报,H1营收59.7亿元/同比+8.2％,归母净利24.9亿/同比+11.7％,扣非归母22.0亿/同比+11.4％;Q2营收32.4亿/同比+10.1％,归母净利14.5亿/同比+12.7％,扣非归母12.5亿/同比+6.8％。公司24年半年度利润分配预案为拟现金分红0.1元/股。

   经营分析

   收入:Q2整体稳健,影院媒体渠道增速放缓。1)Q2收入环比+18.6％,同比增速较Q1提高4.0pct。分行业看,H1增长主要由通讯、房产家居、日用消费品行业拉动,收入分别同比+48.1％、+28.7％、+14.2％,互联网、娱乐及休闲、商业及服务行业则带来一定拖累,收入同比-15.9％、-12.3％、-9.7％,其他行业基本持平。2)分投放渠道看,梯媒稳增,H1收入同比+7.3％,影院媒体收入同比+20.8％至4.5亿,增速快于梯媒,但由于Q2票房表现平淡,该业务收入增长受到一定压制,我们认为经济增速放缓下,广告主投放更谨慎,影院媒体作为补充性的、品牌广告渠道,完全修复也面临一定压力。

   盈利:增幅大于收入,盈利水平稳健。H1及Q2归母净利润增速略高于收入,H1、Q2归母净利率同比+1.3、1.0pct,主要系业绩弹性较大,H1、Q2毛利率同比+1.2、2.3pct,及Q2投资收益同比翻倍,主要由于处置其他非流动金融资产产生投资收益。Q2扣非归母同比增速低于归母净利润,主要系非经损益变化所致,销售、管理费率同比小幅增加,分别+0.8、0.7pct,增幅与毛利率的提升抵消。

   下半年关注大促等节点投放,展望后续,新赛道、新品牌崛起有望带来增量。广告投放与经济大盘直接相关,经济增速放缓的背景下,基于公司于梯媒领域深耕多年的市场地位及竞争优势,经营有望保持稳健,下半年关注大促等节点的投放情况。我们认为,日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘;此外,AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌,有望贡献增量,同时AI垂类模型等有望助力经营效率提升。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司24-26年归母净利为52.86/55.80/60.25亿元,对应PE为15.79/14.96/13.86倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济回暖不及预期;消费品及下游新兴赛道投放不及预期;海外进展不及预期;行业竞争加剧。