艾德生物(300685):24H1业绩符合预期,院内业务稳健增长-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年1～6月实现营业收入5.43亿元.

  (+18.38％),归母净利润1.44亿元(+13.49％),扣非净利润1.32亿元

  (+20.72％),经营性现金流1.39亿元(-2.68％)。2024Q2实现营业收入

  3.10亿元(+17.53％),归母净利润0.80亿元(+14.71％),扣非净利润0.75

  亿元(+16.71％),经营性现金流0.59亿元(-22.34％)。

   上半年业绩符合预期,持续受益检测回流院内:2024H1公司产生股权激励

  费用摊销0.17亿元,若剔除股权激励费用摊销影响(不考虑所得税影响)则

  实现归母净利润1.61亿元(+26.78％),扣非净利润1.49亿元(+36.13％),

  业绩符合此前市场预期,我们认为在医疗行业整顿背景下,公司主要受益于院

  外送检持续向院内回流。从收入结构来看,公司2024年.上半年检测试剂业务

  实现收入4.48亿元(+16.75％),毛利率90.89％(+0.35pct);检测服务业

  务实现收入0.32亿元(-28.01％),毛利率51.46％(+8.51pct);药物临床

  研究服务业务实现收入0.60亿元(+136.07％),毛利率62.95％(+2.00pct)。

   基于多种精准医疗技术平台,持续丰富肿瘤检测解决方案:2024H1公司研

  发投入1.06亿元(+15.62％),占营业收入19.56％。公司基于PCR、NGS、

  1HC、FISH等技术平台,已自主研发并在中国获批27种肿瘤基因检测产品,

  涵盖精准医疗中最重要的靶点(如EGFR、KRAS、BRAF、ROS1、HER2、

  RET、MET、BRCA1/2、PD-L1、MSI等),是行业内产品种类最齐全的领先

  企业,其中多个产品目前仍为国内独家获批。

   药物伴随诊断合作范围不断扩大,国际业务保持快速增长:公司与国内外.

  众多知名药企达成伴随诊断合作,产品品质及企业品牌受认可度较高,持续赋

  能全球头部药企原研药物临床。2024H1公司国内销售实现营业收入4.13亿

  元(+16.02％),国际销售及药企商务实现营业收入1.30亿元(+26.51％),

  ROS1及PCR-11基因产品在日本等国家获批并纳入当地医保,在欧洲分子基

  因诊断质量联盟(EMQN)、国家卫健委病理质控评价中心(PQCC)组织的

  国内外室间质评中,公司产品连续多年保持优异准确率和极高使用率。随着全

  球人口老龄化、肿瘤发病率提升,新靶点/新药物/新疗法的开发,刚性检测需

  求渗透率或将持续提升,进而驱动公司国内及海外业务保持快速增长。

   投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线丰富度及技术领先优势显著,

  海外市场布局逐步完善,未来随着行业竞争环境趋于明晰,公司作为合规经营

  的优质头部企业,国内外市场占有率有望持续提升。我们预计公司2024年-

  2026年归母净利润分别为3.25/3.99/4.81亿元,同比增长24.44％、22.51％、

  20.56％,EPS分别为0.82/1.00/1.21元,当前股价对应2024-2026年PE为

  23/19/16倍,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市

  场推广效果不及预期的风险。