迪普科技(300768):收入增长加快,政府端表现亮眼-2024半年报点评

事件

   公司发布2024半年度报告,营业收入为5.02亿元,同比增长13.63％;归母净利润为0.52亿元,同比增长32.09％;扣非后归母净利润为0.46亿元,同比增长32.34％。

   单Q2:营业收入为2.48亿元,同比增长17.42％;归母净利润为0.15亿元,同比增长127.23％;扣非后归母净利润为0.13亿元,同比增长266.38％。

   点评

   政府端表现亮眼,得益于逆势扩张战略政府端收入1.61亿元,同比增长13.54％,实现逆势增长。我们认为主要原因为公司自2022年以来采取逆势扩张战略,在政府市场及渠道拓展上加大投入力度,带来政府端市场覆盖广度与深度增加。

   运营商端收入1.35亿元,同比下降10.37％,考虑到部分运营商项目交付周期长,公司合同负债同比增长29.22％,以及公司在运营商领域具有较为领先的市场地位,我们认为公司运营商业务收入确认或受到部分项目交付延期的影响。展望全年,我们对公司运营商业务收入增长较为乐观。

   公共事业端收入0.84亿元,同比增长7.94％,我们认为主要得益于能源、电力、金融等关键信息基础设施行业在安全投入上的较高景气度。

   分行业:

   分产品:网络安全产品收入3.66亿元,同比增长12.55％。应用交付及网络产品收入0.93亿元,同比增长6.84％。其他业务收入0.44亿元,同比增长44.89％。

   毛利率提升,盈利能力稳健

   公司2024H1毛利率为68.54％,同比增长1.07pct。单Q2毛利67.66％,同比增长2.61pct。公司2024上半年毛利率提升的主要原因为应用交付产品毛利率大幅提升10.49pcts,由2023年上半年50.17％提升至2024年上半年60.66％,我们认为得益于公司硬件自研带来的成本优势持续提升。

   公司2024上半年净利率10.36％,相较于2023年上半年提升1.45pct,主要原因为销售费用增长同比降速、研发费用投入管控带来的销售费用率与研发费用率下降。考虑到网络安全行业收入确认季节性属性较强,大部分公司在上半年仍处于亏损状态,我们认为公司盈利能力位于全行业领先水平。

   扩张战略成效兑现

   2022年以来公司持续推进有序扩张战略,2022年研发人员增加55人(同比增长10.66％),2023年销售人员增加115人(同比增长28.97％),自2023年以来取得了较好成效。随着公司在资源整合、市场开拓、产品研发、运营效率等方面持续优化,我们认为公司2024年全年有望维持较好增长趋势。

   盈利预测与估值

   我们预计2024-2026年公司营业收入达到12.27、14.37、16.52亿元,同比增速+18.66％、+17.11％、+14.95％;归母净利润分别为1.59、1.92、2.38亿元,同比增速+25.21％、+20.98％、+24.05％,对应2024年48倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游客户预算投入不及预期;市场需求发生结构性变化;技术失密和核心技术人才流失;竞争导致毛利率降低。