双林股份(300100):基本面稳定增长,下游行业拓展有望推动业绩上升-2024年半年度业绩预告点评

事项:

   双林股份于7月18日发布2024年半年度业绩预告,归母净利润盈利预计2.2亿元至2.5亿元,预计同比上升239.41％至285.70％。扣非净利润预计1.3亿元至1.6亿元,预计同比上升151.74％至209.59％。扣除2024年Q1归母净利润7,757.82万元以及业绩补偿8,706.50万元,Q2归母净利润为5,535.68万元至8,535.68万元,取中位值7035.68万元,环比-9.31％,同比+211.56％。

   评论:

   公司座椅电驱基本面稳定,业绩有望稳定增长。公司核心产品HDM座椅水平驱动器处于国内领先水平,客户群包含佛吉亚、李尔、安道拓等知名一级供应商以及比亚迪、长安、吉利、长城、广汽、奇瑞、通用、日产、小鹏、理想、蔚来等终端车企,绑定优质客户有望助推公司业绩增长。随着国内新能源市场预期拓展,渗透率持续上升,电驱动及变速箱业务业绩有望持续改善。

   公司轮毂轴承业务稳定,伴随新能源市场拓展进一步提升业绩。轮毂轴承作为汽车关键零部件,具有承重及轮毂转动精确引导作用。公司深耕轴承产品领域,具备年产1800万套轮毂轴承及单元的生产能力以及较强的技术研发实力,目前轮毂轴承单元产品已升级至第四代,处于国内领先水平,有望深度切入汽车轴承中高端市场,客户囊括比亚迪、吉利、赛力斯、大众等。

   公司实施股权激励,积极拓展下游汽车、人形机器人业务。公司于2024年6月15日发布股权激励草案,激励计划的激励对象共计171人,约占公司员工总数4,840人的3.5％(截至2023年12月31日),激励计划覆盖范围集中,包括公司及子公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员,将有力吸引和留住优秀人才,充分调动核心员工的积极性,对核心员工帮助公司度过困难期提出肯定,鼓励员工提高公司经营生产效率,助力公司攻克难关。目前公司针对下游行业已经在开发滚珠丝杠产品,2023年7月,公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项,目前公司已完成车用滚珠丝杠样件制造,计划2024年12月实现批量配套生产能力,预计2025年上半年实现批量生产。在机器人滚柱丝杠方面,公司亦逐步推进。

   投资建议:公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务,新能源电驱动系统及变速箱减亏改善业绩,切入新能源赛道后持续投入研发创新有望开启第二成长曲线,2024年切入丝杠产业,有望进一步实现业务突破实现长期发展。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为46.84/53.00/57.44亿元,同比增长13.2％/13.1％/8.4％;考虑业绩补偿,我们调整归母净利润为3.70/3.72/4.08亿元(24年前值2.94亿元)。参考可比公司估值,扣除业绩补偿款之后,我们给予公司2024年20xPE,对应目标价14.66元,维持"强推"评级。

   风险提示:公司业务线扩张较快,基本面业务受影响;新能源市场竞争格局加剧;新产品研发不及预期。