杭州银行(600926):营收增速逆势回升-24H1业绩快报点评

24H1杭州银行营收同比增长5.4％,增速较24Q1超预期回升1.9pc,推断主要源于资产投放进度好于预期,负债端阶段性受益于前期手工补息治理。

   业绩概览

   杭州银行24H1初步核算(下同)营收同比增长5.4％,增速环比24Q1回升1.9pc;归母净利润同比增长20.1％,增速环比24Q1下降1.0pc。24Q2末不良率环比24Q1末持平于0.76％。拨备覆盖率545％,环比24Q1末下降6pc。

   营收增速回升

   杭州银行24H1初步核算营收同比增长5.4％,增速环比24Q1回升1.9pc;归母净利润同比增长20.1％,增速环比24Q1下降1.0pc。营收增速好于此前我们预期,推断主要源于资产投放进度好于预期,负债端阶段性受益于前期手工补息治理。展望2024全年,杭州银行营收增速仍有回落压力。主要考虑全年信贷增长目标已基本完成,规模增速或将放缓;信贷需求疲弱环境下息差下行压力仍然较大。

   规模增速提升

   24Q2末初步核算资产、贷款同比增长13.8％、16.5％,增速较24Q1末提升0.8pc、0.4pc。规模扩张速度提升,主要源于杭州银行落实"早投放、早收益"策略。展望全年,预计杭州银行规模增速将趋缓,主要考虑到24Q2末已基本完成全年信贷增长目标。24Q2末杭州银行贷款余额较年初增加942亿元,而2024年全年计划增长的贷款规模在1000亿元左右。

   不良保持平稳

   24Q2末初步核算不良率0.76％,环比持平于24Q1末;24Q2末初步核算拨备覆盖率545％,环比24Q1末下降6pc,拨备覆盖率在上市银行中仍处于极高水平。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026年杭州银行归母净利润同比增长20.27％/19.12％/17.48％,对应BPS18.29/21.05/24.29元。目标价15.54元/股,对应2024年PB为0.85倍。截至2024年7月25日收盘,现价13.05元/股。现价空间为19％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。