蔚蓝锂芯(002245):业绩符合预期,电动工具需求持续改善,驱动公司量利双升-公司半年报

24H1公司公司业绩同比实现大幅增长,24Q2盈利环比继续改善:根据公司2024年半年度报告,2024年上半年:公司实现营收30.65亿元,同比+36.19％;净利润1.96亿元,同比+219.08％;归母净利润1.67亿元,同比+301.74％;分行业看,锂电池实现营收11.06亿元,同比+78.71％,LED实现营收7.51亿元,同比+24.70％,金属物流实现营收11.57亿元,同比+13.76％。2024年上半年毛利率为15.03％,同比+1.83pct,其中锂电池毛利率15.13％,同比+8.55pct;归母净利率为5.46％,同比+3.61pct。2024年二季度:公司实现营收16.36亿元,同比+28.11％,环比+14.44％;归母净利润9665.90万元,同比+78.34％,环比+36.78％;毛利率为15.69％,同比-0.59pct,环比+1.43pct;归母净利率为5.91％,同比+1.66pct,环比+0.97pct。

   24H1锂电池出货目标完成,全年预期实现量利齐升。2024年上半年,随着电动工具海外大客户去库存基本结束,相关采购逐渐恢复,公司订单规模增加,24H1锂电池出货约1.75亿颗,上半年出货略超目标出,其中Q1出货7500万颗,Q2出货近1亿颗,我们预计公司Q3出货1.3-1.5亿颗,全年锂电池出货4-4.5亿颗。24年5月公司马来西亚项目厂房封顶,项目进度复合预期,下半年随着马来西亚项目投产,公司海外销售增加。下半年随着电动工具旺季来临,公司稼动率及海外占比提高,产品结构优化,锂电池出货及单颗盈利预计进一步提升。

   金属物流业务经营良好,LED利润大幅改观。公司金属物流业务运营健康,2024年上半年继续保持良好运营状态,利润贡献小幅增长。LED业务方面,公司高端产品竞争力不断提升,受益于产品布局及LED下游回暖,2024年上半年销售实现良好增长,利润大幅改观。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.65亿元、5.68亿元、6.45亿元。下半年随着电动工具旺季来临,下游补库,我们预计公司锂电池业务将实现量利齐升。参考可比公司估值情况,综合考虑业务结构、下游需求、产品差异等,我们给予公司2024年23-25倍PE,对应合理价值区间为9.28-10.09元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。