蔚蓝锂芯(002245):锂电池上半年强劲反弹,下半年有望满产-2024年中报点评

事件:2024年上半年,公司实现营收近30.65亿元,同比增长36.19％;实现归母净利润1.67亿元,同比增长301.74％;扣非归母净利润1.24亿元,同比增长260.1％。2024Q2公司实现营收16.36亿元,环比增长14.44％;归母净利润0.97亿元,环比增长36.78％,扣非归母0.76亿元,环比增长56.33％。

   公司锂电池出货量稳中有进,盈利能力稳定。2024年上半年,公司锂电池业务实现营业收入约11.06亿,同比增长78.71％,出货约1.75亿颗,其中二季度近1亿颗,营收约6.1亿元,环比增长22.49％。三季度目标1.5亿颗,出货量稳步上升。公司上半年单颗盈利约0.4元,下半年在稼动率提升情况下,有望进一步提升。

   目前去库存已经基本完成,行业产能逐步恢复。我们预计,下游库存已处于正常水平,叠加公司下半年动力工具销售旺季,公司锂电池出货已经重回正轨,全年出货在4亿-4.5亿颗之间。

   海外产线加速建设,着重覆盖海外大客户。公司于2022年下半年启动了马来西亚锂电池投资项目。马来工厂未来将覆盖对政策波动敏感的工具类海外客户、东南亚电动摩托车和海外户用储能板块。该项目厂房已于5月封顶,预计25年Q2投产,一期产能3亿颗,海外产能有望提升公司单颗盈利水平。

   下游开拓上,除了传统电动工具、清洁电器、智能出行(电踏车/电摩)等市场,同时BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景的出现,支撑未来整体市场容量不断扩大。

   LED及金属物流业务维持稳定。2024年上半年,公司继续贯彻推动LED业务从普通照明领域向背光领域转型的战略发展规划,实现收入约7.51亿元,同比增长24.7％。24Q2实现约4亿营业收入,环比增长15.55％。金属物流业务,上半年营收11.6亿元,同比增长14％,继续保持良好运营态势,预计2024年全年完成利润超过1.5亿元。

   盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业逐季度修复,高倍率电池下游应用场景加速扩大,需求有望高速增长。考虑短期下游需求仍处于低位,2024-2026年归母净利润为4.42/5.54/6.80亿元,维持"持有"评级。

   风险提示:锂电池需求不及预期、行业产能过剩导致价格战、LED行业整体低迷等风险。