三环集团(300408):业绩超预期,下游需求改善叠加高端产品突破助力业绩加速-24H1业绩预告

事件:公司发布24H1业绩预告,24H1预计实现归母净利润9.51-10.97亿元,同比+30％-50％;扣非净利润8.54-9.68亿元,同比+50％-70％。

   业绩超预期。单季度看,24Q2实现归母净利润5.18-6.64亿元,同比+26％-61％,环比+20％-53％。公司业绩大幅提升,主要得益于:1)电子产品行业景气度有所回升,消费电子、光通信等下游行业需求持续改善。2)随着产品技术突破和品质提升,公司MLCC产品市场认可度显著提高,下游应用领域覆盖日益广泛,产品订单稳步增长。

   持续拓展新材料、新产品、新技术,助力公司业绩加速发展。公司以"材料+结构+功能"为发展方向,形成以通信部件、电子元件及材料、陶瓷燃料电池部件等产品为主的多元化产品结构。1)MLCC:公司MLCC产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展,2023年公司MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产,堆叠层数达1000层以上,产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格。车载用高容量MLCC通过车规体系认证,并进入部分汽车厂商供应链。除此之外,公司2021年募投项目"高容量系列多层片是陶瓷电容器扩产项目"正按照计划有序推进中。产能释放后,公司高容产品产能有望得到进一步扩充,提升公司整体竞争力。2)SOFC:公司不断攻关SOFC领域核心技术,提升产品可靠性,2023年公司成功开发了50kWSOFC热电联供系统。此新一代系统的功率密度提升了43％,并已进行了超过2000小时的可靠性测试,初始发电效率达到65％,热电联供效率达到90％以上,是目前国内单机功率、发电效率最高的SOFC系统。3)通信部件:公司根据市场需求,适时调整产品战略规划,不断进行新品研发、工艺改进、成本控制,持续拓展新规格,维持通信部件业务的平稳发展。

   盈利预测:考虑到下游需求复苏叠加高容产品放量,我们预计2024-26年归母净利润分别为22.92、30.49、40.07亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新技术新产品量产进度不及预期;消费电子需求复苏不及预期等。