珠江啤酒(002461):Q2业绩超预期,升级降本延续

公司公告,2024H1归母净利4.76-5.31亿元,同比＋30％-45％;扣非净利4.36-4.87亿元,同比＋30％-45％。24Q2归母净利3.55-4.10亿元,同比＋27％-47％;扣非净利3.32-3.82亿元,同比＋26％-45％。

   H1量、收入正增,结构升级延续。2024Q1高端啤酒销量同比+15.05％,H1公司以实现高质量发展为主线,持续优化产品结构,实现啤酒销量和营业收入同比增长。

   积极开展降本增效工作,成本红利释放。大麦成本下降,叠加公司今年在生产、技术改造齐头并进,围绕柔性生产优化升级、智能制造、节能环保、设备性能效率、工艺质量、安全生产、营销数字赋能等分类分批推进设备技改项目70多项,560mL及480mL珠江P9新品也投产成功。

   2024年公司已推出珠江P9啤酒、经典复古珠江啤酒1985等全新熟啤酒品类升级产品,加强新零售渠道建设,在粤港澳大湾区及全国重点城市布局300多家珠江原浆啤酒体验店。展望未来,公司将继续深化"3+N"(雪堡、纯生、珠江+特色)品牌战略,强化珠江纯生啤酒音乐派对IP,中山公司产能扩建、梅州公司新增纯生生产线、南沙公司新增980mL原浆产品生产线积极布局实施。

   盈利预测:结合成本红利及中报业绩预告,我们调整24-26年的归母净利润预测,预计24-26年公司收入增速分别为8％/7％/6％(金额58/62/66亿元),归母净利润增速分别为24％/11％/11％(金额为7.7/8.6/9.5亿元,24-26年前值为7.3/8.3/9.1亿元),对应PE分别为24X/22X/20X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;原材料成本上涨过快的风险;消费升级不及预期;区域扩张渠道拓展不及预期;业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的财报为准。