亿联网络(300628):Q2业绩预计高增,需求拐点持续验证

Q2业绩预计延续高增,VCS/商务耳麦等新业务打开增长曲线公司发布2024年上半年业绩预告,2024H1公司营业收入同比增长28％至33％至26.2亿-27.2亿元,归母净利润同比增长30％至35％至13.4亿-13.9亿元。按业绩预告中值计算,2Q24公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别增长30％/31％/32％,延续了1Q24的高增长态势,下游需求复苏的趋势进一步得到验证。我们看好公司品牌知名度及市场份额的提升,预计公司24～26年归母净利润为25.03/29.63/34.50亿元,考虑到公司卓越的产品竞争力及欧美市场需求景气度的复苏趋势,给予公司2024年25xPE(可比公司均值:16.60x),目标价49.51元/股,维持"买入"评级。

   欧美市场云办公需求复苏趋势延续据公司2024年上半年业绩预告,公司下游需求延续边际改善趋势,各产品线均保持稳健的推进节奏,业务向好的积极态势进一步巩固和加强。我们认为混合办公和企业数字化的大趋势依旧,随着渠道商库存去化接近尾声,2024欧美企业通信需求将迎来景气复苏之年,这一趋势在各大云办公厂商的业绩当中持续得到验证:1)1Q24Cisco企业协作产品业务营业收入达到9.87亿美元,同比增长0.2％,相较于2023年同比下降4％,已现复苏的趋势;2)1Q24罗技视频会议/商务耳麦产业营业收入分别增长3％/15％,相较于2023年同比下降15％/13％,呈现出一定的复苏趋势。

   强化VCS/商务耳麦等新产品线研发,持续锻造长期竞争优势2023年下半年以来,公司集中力量投入VCS、商务耳麦等新产品领域的研发,推出针对大中小型会议室的专业音视频会议平板、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,产品性价比相对海外竞品更高,带动公司1H24有较为出色的收入增长表现。公司还将陆续推出包括会议室产品MeetingBoard75Pro、MeetingEye500Pro、MeetingEye900、商务耳麦BH70、BH76Plus等在内的一系列新品,随着新品陆续投入市场推广并规模化出货,公司市场份额及长期竞争力有望进一步提升。

   维持"买入"评级我们看好公司会议产品及云办公终端等新产品线持续增长,复制公司在SIP话机领域的成功之路,打开第二成长曲线。考虑到公司新产品销售及市场拓展顺利,我们上调盈利预测,预计公司24～26年归母净利润为25.03/29.63/34.50亿元(前值:24.36/28.81/34.14亿元),考虑到公司卓越的产品竞争力及欧美市场需求景气度的复苏趋势,给予公司2024年25xPE(可比公司均值:16.60x),目标价49.51元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求景气度下滑风险;云办公/会议产品推广不及预期;贸易政策变化风险