金钼股份(601958):受益钼价上行,24Q2业绩同环比大增

受益钼价上行,24Q2业绩同环比大增。据金钼股份2024年半年度业绩快报公告,24H1公司营收、归母净利分别约65.9、15.0亿元,同比分别+19.66％、0.59％,预估24Q2营收、归母净利分别约37.3、8.7亿元,24Q2归母净利同环比增速均超30％。据iFinD数据,24Q1、Q2钼价(河南:钼精矿45％-50％)均价分别约33.3、36.5万元/吨,7月12日为37万元/吨,产业链供需矛盾逐渐显露。

   看好长期连续稳定高比例分红。据Wind数据,公司上市至2023年整体保持高比例分红,累计现金分红90亿元,整体平均分红率约75％。

   23年分红总额12.9亿元,分红率41.6％,按2024年7月1日收盘价估算,对应股息率3.6％。

   钼供给约束有望助推钼价稳定上行:预计24-26年全球钼供给增幅约2％～3％,矿山老化为钼供给带来较大挑战。根据IMOA、各公司年报及生产经营公告,我们估算24-26年全球钼产量分别为29、30、31万吨,同比+2.1％、+2.4％、+3.2％。由于南美地区的铜矿开采深度越来越深,品位逐步下滑,矿山老化为钼的供给带来很大的挑战。

   盈利预测与投资建议:维持公司"买入"评级。预计公司24-26年实现EPS分别为1.13/1.21/1.26元/股,对应24年7月12日收盘价的PE为10/9/9倍,22年初以来公司PE均值为14.6倍。公司是钼行业龙头,考虑公司长期受益钼价上涨,参考可比公司估值和公司历史估值中枢,我们维持公司合理价值为14.65元/股的判断不变,对应公司24年13倍PE估值,维持公司"买入"评级。

   风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。