嘉友国际(603871):Q2预计实现归母净利4.4-4.9亿元,同比增45％-62％,业绩超预期,上调盈利预测,持续强推-2024年中报业绩预告点评

公司公告2024年中报业绩预告:预计24H1实现归母净利7.5-8亿元,同比增48％-58％。1)2024H1预计实现归母净利7.5-8亿元,同比增48％-58％。预计实现扣非归母净利7.4-7.9亿元,同比增50％-60％。2)测算24Q2归母净利4.4-4.9亿元,同比增45％-62％,环比43％-59％;扣非归母净利4.3-4.8亿元,同比48％～65％,环比42％-58％。24Q1归母净利3.1亿,同比增51.9％。

   根据公司公告,增长原因主要有:1)中蒙市场蓬勃发展。2024年1-5月,中蒙双边贸易额达到519亿元人民币,同比增长14.9％。公司探索出极具竞争力的"资源+贸易+物流"的业务模式,提升自身竞争力和利润空间。2)非洲跨境物流市场业务发展拉开序幕。2024年上半年,非洲刚果(金)卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长;公司在完成非洲本土知名跨境运输企业的收购后,进一步深化非洲内陆运输业务网络布局,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。3)中亚市场业务持续增长。2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额达到2596亿元人民币,同比增长14.8％;霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨,同比增长12％。

   公司中蒙底盘业务+非洲第二增长曲线布局清晰。1)持续夯实中蒙底盘业务,实现稳中有升。公司中蒙业务不断深化成熟,从建立口岸仓储核心枢纽节点到开展物流业务,再到签订长协、入股矿山股权加强物流业务,形成"仓储-物流-长协-资源"业务层层深入、互相加强的良性循环模式。长协方面,自公司2021年和蒙古最大矿山ETT签署长协后,于2024年2月和蒙古第二大矿山MMC签署10年期长协,进一步提升公司的市场竞争力。资源方面,公司入股MMC旗下BNS持有的KEX20％股权,以股权强化货权,反哺并强化公司物流实力。2)开启非洲大市场业务。公司凭借在中蒙口岸多年运营经验,向非洲市场复制升级。资产方面,公司通过建设经营边境道路与口岸建立壁垒。刚果金卡萨项目已如期运行,公司并分别于2023年3月、2023年10月获得刚果金迪洛洛道路与口岸项目、赞比亚萨卡尼亚道路与口岸项目,竞争壁垒持续提升。大物流方面,公司积极布局非洲内陆运输业务,开展矿产资源等物流业务。公司于2023年10月拟收购BHL车队,从0到1开启自有车队服务,在当地的影响力均逐步扩大,逐步完善非洲大物流版图。

   投资建议:1)盈利预测:基于公司业务发展,我们上调公司24-26年盈利预测为14.9、17.7、20.3亿元(原预测为13、15.5、18.1亿元),对应EPS分别为1.52、1.82、2.07元,对应PE分别为12、10、9倍。2)投资建议:我们维持原有估值方式,给予公司2024年预计利润18倍PE,对应一年期目标市值268亿元,目标价27.4元,预期较现价有51％空间,强调"强推"评级。

   风险提示:地缘政治风险,经济出现下滑等。