风华高科(000636):需求改善叠加高端应用进展顺利,盈利能力大幅提升-24H1业绩预告点评

事件:2024年7月10日,公司发布24H1业绩预告,24H1预计实现归母净利润1.85-2.35亿元,同比+117.47％-176.25％;扣非净利润1.95-2.45亿元,同比+142.24％-204.35％。单季度看,24Q2实现归母净利润1.12-1.62亿元,同比+318.89％-505.75％,环比+53.72％-122.29％。

   业绩超市场预期。24H1公司业绩大幅提升,主要因为:1)收入端:得益于市场需求持续改善以及公司持续强化市场拓展,核心客户和高端市场应用领域占比持续提升,主营产品产销量实现持续稳定增长。2)费用端:公司通过项目化管理模式全面推进降本增效,提高费用管控效率,降低运营成本。

   新建产能有序释放,稼动率维持高位水平。1)电阻:公司"新增月产280

   亿只片式电阻器技改扩产项目"已达到设计产能规划要求;2)电容:"祥和工业园高端电容基地建设项目"一期已达产,三期已有部分产能释放,进入产能爬坡阶段;3)电感:"新增月产40亿只叠层电感"和"新增月产1亿只一体成型电感"技改扩产项目目前已有部分新增产能释放。

   技术水平持续提升,高端产品不断取得突破。1)持续加大研发投入。高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均完成建设投入使用,进一步夯实了材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力。2)解决多个关键材料难题。国内首次开发出基于新型介质材料的高耐压高可靠性瓷粉,中高容MLCC耐压及可靠性大幅提升;国内首次突破厚膜电阻贱金属电极浆料的研发及应用,成功推出铜电极低阻电阻;高频电感用内电极浆料实现量产。3)突破多项高端产品关键技术。国内首家完成高端通讯领域典型规格0603X106M350N、0603X226M100N的研发,工业级中高压产品0805B105K101N达行业最高电压水平。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为4.79、6.56、8.71亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求复苏不及预期;高端产品量产进度不及预期等