雅克科技(002409):24Q2业绩再创历史新高,看好24H2景气度延续业绩持续兑现

公司发布2024年半年度业绩预告,24Q2业绩再创历史新高:报告期内,公司预计实现归母净利润5.12-5.80亿元,同比增长50％-70％,实现扣非归母净利润5.19-5.87亿元,同比增长48.48％-68.03％,非经常性损益我们预计主要来自华泰瑞联并购基金的减值。其中24Q2单季度预计实现归母净利润2.66-3.34亿元,同比增长58％-99％,环比增长8％-36％,实现扣非归母净利润2.79-3.48亿元,同比增长43％-78％,环比增长17％-45％。24H1公司业绩实现大幅增长,主要原因:1)24Q1以来半导体行业迈入景气上行周期,公司前驱体等电子材料增长显著;2)显示面板行业恢复性增长,叠加公司新产品、新客户导入放量,相关材料销售超预期;3)LNG保温板材进入交付期,业绩持续兑现。

   半导体周期回暖迈入景气上行阶段,下游稼动率维持较高水平,公司前驱体等电子材料业务回归高增长。24年以来,全球晶圆厂稼动率持续回升,存储颗粒涨价趋势明确,逻辑代工也出现涨价预期,行业基本面持续改善,正式迈入景气上行周期。公司作为全球半导体前驱体主要供应商之一,24Q2重点客户长鑫、长存、海力士稼动率维持高位,中芯国际、三星、美光、台积电等客户陆续上量,带动前驱体业务回归高增长状态。此外AI催化高性能存储芯片HBM需求爆发,公司业务有望受益大客户海力士HBM产品的快速放量。同时,电子特气、硅微粉、LDS设备等半导体相关业务同样收益,保持稳中有增的态势。展望24H2及后续,半导体行业景气度预计将延续,叠加行业资本开支恢复增长,尤其随着国家大基金三期正式成立,重点关注国内存储端的加速扩产,公司业务将迎来更加广阔的市场空间,兑现度也持续增强。

   面板光刻胶及配套试剂业务增长显著,随着24H2消费电子旺季来临,国产替代背景下业务有望持续超预期。随着面板产业持续向我国转移,配套材料的国产化加速推进。AI创新赋能下,预计24H2华为、苹果等新机有望带动全球进入换机潮,带动相关材料需求增长。公司面板光刻胶覆盖TFT、RGB、OC、PS等主要品种,24年以来业务增长显著,同时宜兴光刻胶本土化工厂产能进入逐步释放阶段,京东方、华星光电等大客户端的导入放量将加速业务的发展。此外,新产品方面,公司自主研发的OLED用低温RGB光刻胶、CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用l-Line光刻胶等产品正按计划在客户端测试、导入中。

   LNG保温板材订单进入集中交付期,业绩预计持续兑现且确定性强,未来薄膜式储罐的推广是业务的新爆点。2022年以来,LNG船市场迎来爆发,公司是除了韩国HankukCarbon、DongsungFinetec以外,全球主要LNG保温板材供应商,陆续与沪东中华、江南造船、大连造船等船舶制造企业签订销售合同,在手订单充足,业务迎来爆发式增长。同时公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线完成建设,并顺利进行试生产,相关产品正年内将获得GTT公司的认证,顺利导入后将进一步增强盈利能力。展望未来,随着全球LNG贸易量的快速增长,陆地LNG接收站和储备库是继LNG船之后的又一大市场,GTT公司开发的陆地LNG薄膜式储罐有望为公司保温板材业务带来广阔的成长空间。

   投资分析意见:24H1公司业绩表现亮眼,维持2024-2026年归母净利润预测为12.52、18.40、23.82亿元,当前市值对应PE分别26、17、13X,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)原材料价格大幅上涨;3)行业竞争加剧。