哈药股份(600664):营销改革＆产品重塑驱动2024H1业绩超预期-公司点评报告

事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024H1归母净利润为3.12亿元到3.75亿元,同比增长71％到105％;预计2024H1扣非归母净利润为2.84亿元到3.41亿元,同比增长84％到120％。

   点评:

   营销改革＆产品重塑驱动2024H1业绩超预期。根据公司发布的业绩预增公告,我们推算2024Q2单季度归母净利润为1.35亿元到1.98亿元,同比增长126％到230％。预计2024Q2单季度扣非归母净利润为1.25亿元到1.82亿元,同比增长190％到322％。业绩高速增长主要是受公司所属医药工业板块业绩提升影响:①公司积极调整销售组织架构,优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型。②公司重塑产品定位并优化资源配置,实现了业务与产品策略的双重优化,从而提升公司毛利率。

   优质产品+专业营销队伍+高效管理=持续且强劲的业绩表现。①优质产品方面,公司手握1802个药品批文和123个保健品批文,其中葡萄糖酸锌口服液和葡萄糖酸钙口服液为公司拳头产品,同时GNC高端保健品近年也为公司贡献第二成长曲线。②专业营销队伍方面,2024H1公司积极调整销售组织架构,优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型。③高效管理方面,自2023年12月管理层换届以来,公司在业务、营销、产品等方面提升精细化管理的颗粒度,间接体现为24Q124Q2强劲的业绩表现,我们认为公司的工业业务或可凤凰涅槃。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为164.57亿元、179.19亿元、197.84亿元,同比增速分别约为7％、9％、10％,实现归母净利润分别为5.21亿元、6.83亿元、8.98亿元,同比分别增长约32％、31％、32％,对应当前股价PE分别为13倍、10倍、7倍,我们维持公司"买入"投资评级。

   风险因素:市场竞争加剧,营销体系优化和销售不及预期,提质增效进展不及预期,医药批发业务增长不及预期,应收账款回收不及时。